柯里曾在高盛工作了27年-今日原油油价走势几十年来，杰夫·柯里（Jeff Currie）继续戮力于绘造一张大宗商品价值走势图，他走遍环球，寻找石油、煤炭、铜和黄金价值下一步走向的线索。柯里曾正在高盛就业了27年，自后升任该机构环球大宗商品查究有劲人，他对21世纪初中邦的兴起和2010年代美邦页岩油昌隆的精准预测，众年来继续影响着大宗商品投资闭联的对话。
本年，柯里被私募股权巨头凯雷（Carlyle）录用为能源查究首席战术官，为凯雷的基本办法和能源团队领悟大宗商品市集和投资思道。
柯里即日正在接收《巴伦周刊》采访时讲到了大宗商品市集的最新动向、以及他比以往任何工夫都尤其确信大宗商品已进入一个新的“超等周期”、进而将推高黄金、石油和铜的价值的来历。以下是进程编辑的访讲实质。
《巴伦周刊》：迩来股市和大宗商品市集的震撼绝顶热烈，让人感受某些根底性的东西发作了转移，你如何看目前的大局？
杰夫·柯里：自2019年以后，美邦利率周期第一次展示了一个拐点是最紧要的动向。
《巴伦周刊》：绿色能源？过去两年这类股票的体现继续不太好，而今到了从新评估它们的工夫？
杰夫·柯里：是的，洁净能源是环球经济中对利率最敏锐的行业之一。洁净能源正在利率为0%的工夫睹顶，因为利率上升，钟摆又回到了古代能源，假设你以为美联储将起头降息，钟摆将再次转向洁净能源，目前该行业绝顶有吸引力。
杰夫·柯里：与以往的投资周期比拟，这轮投资周期的分别之处正在于，投资核心必要放正在一个更大的生态体例上，蕴涵电池和连合轮回气涡轮机等，如许才气确立起一个牢靠的能源体例，我称之为“牢靠性带来的溢价”，这个人例中必要存储，譬喻电池，因而这个人例变得像化石燃料那样更具效用性。
《巴伦周刊》：铜呢？铜和绿色能源有着亲密的干系，电池和电动汽车出产要用到巨额的铜。
杰夫·柯里：现正在天下上所相闭键投资焦点都和铜相闭，它显示了绿色支付、数据核心和去环球化带来的需求。
《巴伦周刊》：几年来你继续对大宗商品持看涨态度，以至讲到过将给铜等金属——也蕴涵石油——带来的提振的“超等周期”这个理念，正在目前的后台下，你所说的“超等周期”指什么？
《巴伦周刊》：你是指金属和能源？正在被归类为“旧经济”的大宗商品上的支付起头扩展？
杰夫·柯里：是的，这种景况以前也发作过，譬喻20世纪60年代。第二次天下大战终结后，环球展示了一股本钱支付高潮，造出来良众东西，20世纪50年代末和60年代初展示了产能过剩的题目，通货膨胀降至绝顶低的程度，利率被下调，股市大幅上涨，60年代最热门的投资焦点是“美丽50”（Nifty 50），此中蕴涵适口可乐（Coca-Cola）和吉列（Gillette）等消费品品牌。
然后发作了什么？“旧经济的复仇”来了，正在此之前，美邦不再投资于非金融实物资产，阿谁时候埃克森美孚（Exxon）股票的体现绝顶倒霉。林登·约翰逊（Lyndon Johnson）总统的施政计划——“伟大社会”（Great Society）激发了需求挫折（demand shock），旧经济公司和它们的股票再次闪现出了生机。现正在的景况和那时有相似的地方，那时诈骗当时大局的是石油输出邦结构（简称欧佩克），现正在诈骗目前大局的是俄罗斯。
“旧经济的复仇”正在20世纪90年代也发作过，当时通货膨胀继续依旧正在较低程度，利率也很低，股市追赶的是“永恒期股票”，那是互联网时期。然后，旧经济股票又光复了生气，当时的需求挫折是中邦的兴起。
离咱们迩来的这段时候展示了同样的动态，页岩油的昌隆给油价带来了下行压力，咱们体验了低而稳固的通货膨胀和低利率，投资者转向人工智能股票等永恒期资产，这些都波折了本钱进入实物投资市集。
杰夫·柯里：是一起由政府鼓吹的支付，譬喻美邦的《通胀缩减法案》和欧洲的REPowerEU能源设计，竞赛又要起头了，仅本年一年就将有7500亿美元用于补贴绿色能源本钱支付。
《巴伦周刊》：大宗商品价值总体依旧了上涨态势，但没有展示直线上涨的景况，迩来这个超等周期有什么纷歧样的地方？
杰夫·柯里：“美元轮回”（dollar recycling）没有发作是这个周期和20世纪70年代或21世纪初天渊之别的一点。“美元轮回”指的是大宗商品价值上涨，某个邦度——譬喻沙特阿拉伯——赚了钱，这个邦度买入美邦邦债，美邦邦债收益率随之消沉，进而导致美元走弱，美邦以外邦度的经济伸长由于美元走弱而获得加强。
这一次没有发作这种景况，中邦没有正在买美邦邦债，因而，咱们没有看到更低的收益率，也没有看到美元走弱。
杰夫·柯里：俄罗斯央行的资产被充公后，新兴市集邦度的央行买入黄金并扔售了美邦邦债。（2022年俄乌冲突产生后，美邦和其他少许邦度冻结了俄罗斯央行存放活着界各地银行的3000亿美元资产。）为什么？由于这些央行心愿买少许美邦碰不到的东西，我以为这些新兴市集邦度还正在接连买黄金。
杰夫·柯里：黄金的故事坚如磐石，降息就正在刻下，为实行贮备资产众元化的新兴市集邦度央行正正在接连买入黄金，其余，中邦的黄金需求如故很强劲，投资黄金是投资房地产市集的一个替换选拔。
《巴伦周刊》：金价有工夫也会受到少许已进程期了的身分的驱动而上涨，但其他大宗商品通俗必要渊博的经济身分的驱动，现正在驱动需求的身分有哪些？
杰夫·柯里：我看到了三个驱启航分，我用RED这个缩写来代外它们，R代外再分拨（redistribution）策略，E代外处境（environmental）策略，D代外去环球化（deglobalization），这三个身分的驱动力仍旧变得更强了。
杰夫·柯里：可能回念一下2021年和2022年得到政府福利的那些人，即低收入人群，当他们得到非常1美元时，这1美元直接用于消费，他们对大宗商品的消费比例更高。
然后是E这个身分，即用于应对天色转移的刺激性支付，这个数字是强盛的——仅2020年至2029年进步16万亿美元，相当于中邦正在21世纪头十年的全面支付。
RED这三个驱启航分是彼此闭系的，咱们可能把去环球化和再分拨策略闭联起来，念念闭税这个题目，为什么要加征闭税？为了庇护本身的造造，良众邦度都正在造造本身的造造业，这会带来更众的大宗商品需求，更众的本钱支付，更众的实物。因而，这三个身分是精密相连的。
《巴伦周刊》：行为你提出的超等周期表面的一个人，你继续看涨石油，但迩来油价继续依旧正在每桶80美元支配，以至更低，这是为什么？
杰夫·柯里：目前石油现货市集供应重要，但投资者分别意买，我做这一行30年了，从未睹过投资者像三周遭前那样净做空，他们对石油的兴致处于绝顶低的程度。我并不是说需求正正在迅猛伸长，但仍正在以每天110万桶的速率伸长，适应过去10年环球石油需求伸长的趋向程度，因而需求如故是健壮的，其余，需要面展示了轮动。咱们估计，第三季度石油库存将裁减200众万桶/日，正在夏末到来之际，石油现货市集供应相对急急。
杰夫·柯里：油价有或许会涨到九十几美元，题目是，假设油价涨到100美元左近，欧佩克会如何做？
《巴伦周刊》：本年春季铜的体现绝顶强劲，5月份铜价一度涨至每吨1万美元以上，但自后有所回落，接下来会如何走？
杰夫·柯里：吸引铜的新增供应的引发价值约为每吨1.2万美元，咱们以为，经通胀调度后的实质铜价将抵达每吨1.5万美元的新高，另日几年尚有或许涨得更高。
（本文实质仅供参考，不组成任何体例的投资和金融发起；市集有危害，投资须拘束。）
