离我们最近的这段时期出现了同样的动态外盘期货行情几十年来，杰夫·柯里(Jeff Currie)平素竭力于绘造一张大宗商品价值走势图，他走遍环球，寻找石油、煤炭、铜和黄金价值下一步走向的线索。柯里曾正在高盛事业了27年，其后升任该机构环球大宗商品探求认真人，他对21世纪初中邦的兴起和2010年代美邦页岩油繁华的精准预测，众年来平素影响着大宗商品投资合系的对话。
本年，柯里被私募股权巨头凯雷(Carlyle)任用为能源探求首席战术官，为凯雷的根本措施和能源团队了解大宗商品墟市和投资思道。
柯里指日正在领受《巴伦周刊》采访时道到了大宗商品墟市的最新动向、以及他比以往任何时辰都愈加确信大宗商品已进入一个新的“超等周期”、进而将推高黄金、石油和铜的价值的情由。以下是历程编辑的访道实质。
《巴伦周刊》：比来股市和大宗商品墟市的震动格外猛烈，让人感触某些基本性的东西发作了转折，你怎样看目前的事态？
杰夫·柯里：自2019年以后，美邦利率周期第一次涌现了一个拐点是最紧张的动向。
《巴伦周刊》：绿色能源？过去两年这类股票的再现平素不太好，方今到了从头评估它们的时辰？
杰夫·柯里：是的，干净能源是环球经济中对利率最敏锐的行业之一。干净能源正在利率为0%的时辰睹顶，因为利率上升，钟摆又回到了守旧能源，假使你以为美联储将首先降息，钟摆将再次转向干净能源，因而，方今恰是买干净能源的时辰，目前该行业格外有吸引力。
杰夫·柯里：与以往的投资周期比拟，这轮投资周期的分别之处正在于，投资核心必要放正在一个更大的生态体例上，包罗电池和结合轮回气涡轮机等，如许智力征战起一个牢靠的能源体例，我称之为“牢靠性带来的溢价”，这个人例中必要存储，例如电池，因而这个人例变得像化石燃料那样更具性能性。
《巴伦周刊》：铜呢？铜和绿色能源有着亲切的相干，电池和电动汽车分娩要用到大批的铜。
杰夫·柯里：此刻宇宙上所相合键投资主旨都和铜相合，它再现了绿色付出、数据中央和去环球化带来的需求。
《巴伦周刊》：几年来你平素对大宗商品持看涨态度，乃至道到过将给铜等金属——也包罗石油——带来的提振的“超等周期”这个理念，正在目前的靠山下，你所说的“超等周期”指什么？
《巴伦周刊》：你是指金属和能源？正在被归类为“旧经济”的大宗商品上的付出首先减少？
杰夫·柯里：是的，这种境况以前也发作过，例如20世纪60年代。第二次宇宙大战已矣后，环球涌现了一股本钱付出高潮，造出来良众东西，20世纪50年代末和60年代初涌现了产能过剩的题目，通货膨胀降至格外低的秤谌，利率被下调，股市大幅上涨，60年代最热门的投资主旨是“美丽50”(Nifty 50)，个中包罗适口可乐(Coca-Cola)和吉列(Gillette)等消费品品牌。
然后发作了什么？“旧经济的复仇”来了，正在此之前，美邦不再投资于非金融实物资产，谁人岁月埃克森美孚(Exxon)股票的再现格外倒霉。林登·约翰逊(Lyndon Johnson)总统的施政计划——“伟大社会”(Great Society)激发了需求袭击(demand shock)，旧经济公司和它们的股票再次暴露出了生机。此刻的境况和那时有相仿的地方，那时欺骗当时事态的是石油输出邦机合（简称欧佩克），此刻欺骗暂时事态的是俄罗斯。
“旧经济的复仇”正在20世纪90年代也发作过，当时通货膨胀平素仍旧正在较低秤谌，利率也很低，股市追赶的是“悠久期股票”，那是互联网时间。然后，旧经济股票又还原了活力，当时的需求袭击是中邦的兴起。
离咱们比来的这段岁月涌现了同样的动态，页岩油的繁华给油价带来了下行压力，咱们履历了低而安定的通货膨胀和低利率，投资者转向人工智能股票等悠久期资产，这些都阻拦了本钱进入实物投资墟市。
杰夫·柯里：是统统由政府鼓吹的付出，例如美邦的《通胀缩减法案》和欧洲的REPowerEU能源策画，竞赛又要首先了，仅本年一年就将有7500亿美元用于补贴绿色能源本钱付出。
《巴伦周刊》：大宗商品价值总体仍旧了上涨态势，但没有涌现直线上涨的境况，比来这个超等周期有什么纷歧样的地方？
杰夫·柯里：“美元轮回”(dollar recycling)没有发作是这个周期和20世纪70年代或21世纪初天差地别的一点。“美元轮回”指的是大宗商品价值上涨，某个邦度——例如沙特阿拉伯——赚了钱，这个邦度买入美邦邦债，美邦邦债收益率随之消沉，进而导致美元走弱，美邦以外邦度的经济增加由于美元走弱而取得坚硬。
这一次没有发作这种境况，中邦没有正在买美邦邦债，因而，咱们没有看到更低的收益率，也没有看到美元走弱。
杰夫·柯里：俄罗斯央行的资产被充公后，新兴墟市邦度的央行买入黄金并扔售了美邦邦债。（2022年俄乌冲突发作后，美邦和其他极少邦度冻结了俄罗斯央行存放活着界各地银行的3000亿美元资产。）为什么？由于这些央行生气买极少美邦碰不到的东西，我以为这些新兴墟市邦度还正在不绝买黄金。
杰夫·柯里：黄金的故事坚如磐石，降息就正在当前，为杀青储蓄资产众元化的新兴墟市邦度央行正正在不绝买入黄金，其余，中邦的黄金需求还是很强劲，投资黄金是投资房地产墟市的一个取代选拔。
《巴伦周刊》：金价有时辰也会受到极少依然落伍了的身分的驱动而上涨，但其他大宗商品普通必要通俗的经济身分的驱动，此刻驱动需求的身分有哪些？
杰夫·柯里：我看到了三个驱启程分，我用RED这个缩写来代外它们，R代外再分拨(redistribution)计谋，E代外境遇(environmental)计谋，D代外去环球化(deglobalization)，这三个身分的驱动力依然变得更强了。
杰夫·柯里：可能回念一下2021年和2022年得到政府福利的那些人，即低收入人群，当他们得到分外1美元时，这1美元直接用于消费，他们对大宗商品的消费比例更高。
然后是E这个身分，即用于应对天色转折的刺激性付出，这个数字是庞大的——仅2020年至2029年逾越16万亿美元，相当于中邦正在21世纪头十年的全盘付出。
RED这三个驱启程分是彼此联系的，咱们可能把去环球化和再分拨计谋干系起来，念念合税这个题目，为什么要加征合税？为了掩护己方的造造，良众邦度都正在维持己方的造造业，这会带来更众的大宗商品需求，更众的本钱付出，更众的实物。以是，这三个身分是厉紧相连的。
《巴伦周刊》：举动你提出的超等周期表面的一局部，你平素看涨石油，但比来油价平素仍旧正在每桶80美元安排，乃至更低，这是为什么？
杰夫·柯里：目前石油现货墟市供应危险，但投资者禁止许买，我做这一行30年了，从未睹过投资者像三周围前那样净做空，他们对石油的兴致处于格外低的秤谌。我并不是说需求正正在迅猛增加，但仍正在以每天110万桶的速率增加，契合过去10年环球石油需求增加的趋向秤谌，因而需求还是是壮健的，其余，需要面涌现了轮动。咱们估计，第三季度石油库存将淘汰200众万桶/日，正在夏末到来之际，石油现货墟市供应相对危急。
杰夫·柯里：油价有恐怕会涨到九十几美元，题目是，假使油价涨到100美元左近，欧佩克会怎样做？
《巴伦周刊》：本年春季铜的再现格外强劲，5月份铜价一度涨至每吨1万美元以上，但其后有所回落，接下来会怎样走？
杰夫·柯里：吸引铜的新增供应的激发价值约为每吨1.2万美元，咱们以为，经通胀调理后的实践铜价将到达每吨1.5万美元的新高，来日几年另有恐怕涨得更高。
（本文实质仅供参考，不组成任何样子的投资和金融倡议；墟市有危害，投资须隆重。）
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