恒生指数为何15年不涨对待每一个以为“股票是卓绝的长远投资种别”的投资者，恒生指数都是一个绕不开的线年的韶华里，恒生指数并没有上涨。那么，这到底是为什么呢？股票类资产真的正在长远如许不胜吗？这里就让咱们来一探到底。
让咱们把韶华区间的开始、止境，划分定正在2007年的8月28日、2022年的8月28日，如许正好取得15年的韶华。（其它肇始点取得的结果大同小异，正在此不再赘述。）正在2007年的开始，恒生指数的点位是23,364点，而到了2022年的止境，恒生指数报收20,170点，15年的韶华累计下跌了13.7%。
不过，假如咱们把稳看恒生指数的估值，会发当今这15年中，恒生指数的估值大幅降落。
正在2007年（以下不特指则日期均为8月28日），遵循Wind资讯供应的数据，恒生指数的PE、PB划分为17.81、2.75。到了2022年，两者划分下跌到9.26、0.93，比2007年划分下跌了48%、66%。
遵循恒生指数正在两个韶华点的指数点位、PE、PB估值，咱们能够很容易的阴谋出，恒生指数所对应的根本面，正在15年中划分录得了上涨。个中，盈余上涨了66%，对应CAGR（年均复合拉长速率）为3.4%；净资产上涨了156%，对应CAGR为6.5%。
由此可睹，恒生指数所谓“15年不涨”，只是一个外象。背后的缘故，则是恒指的估值正在这15年中继续下跌、同时根本面则继续正在上涨，不过估值下跌的速率横跨了根本面上涨的速率。
不外，对待股票类资产来说，无论是恒生指数的盈余所对应的3.4%的CAGR，如故净资产所对应的6.5%，都是一个对照低的数字。原本，恒生指数真正的根本面拉长，还要高于这两个数字。个中的差别，就来自股息。
和少少常睹的指数、好比标普500指数、沪深300指数一律，恒生指数也不包括股息。这种指数编造本领或者让少少投资者觉得不解，不过个中真正的居心，正在于把股票指数和其它大类资产做更好的对照。
好比，咱们正在说某地的房价从2万元每平米涨到3万元时，日常也不会参预这几年之间的房钱回报。以是，普及股票指数就好似于“常睹的房价增幅”，而全收益指数则相当于“房价增幅加上时候总房钱收入带来的改动”。
为了取得恒生指数真正的回报，恒生指数公司还编造了恒生指数总股息累计指数，或者能够叫做恒生指数全收益指数。这个指数包括了恒生指数的股息，于是能够更可靠的反应恒生指数的实质回报。
从以上的2007年到2022年（日期均为8月28日），恒生指数全收益指数从44,018点上涨到63,480点，涨幅44.2%，比时候恒生指数的-13.7%的跌幅好了不少。
因为恒生指数和其全收益指数的估值数据，正在任何一个时点都一律不异（由于因素股一律一律，只是股息阴谋条例分歧），以是咱们能够遵循以上的估值数据，很容易的取得全收益指数的根本面正在这15年中的改动。
遵循上述的指数点位和数据，咱们能够阴谋出，恒生指数全收益指数正在2007年到2022年的15年中，净利润添补了177%，CAGR为7.0%；净资产添补了327%，CAGR为10.2%。个中，越发是最能代外长远根本面拉长的净资产增速（因为利润增速或者振动较大），依旧是对照可观的。
由此，咱们能够看到，恒生指数之于是正在15年中不涨，并不是由于股票类资产自身的根本面下跌，而是由于两个缘故：一是恒生指数的估值一连下跌，二是指数自身没有包括股息。
于是说，只要当咱们把一个股票指数的长远发扬，拆为估值改动、根本面改动、股息改动这3个部门时，咱们才气取得股票指数长远回报的全貌。
