加大行情的波动性成本端来看2025年2月17日【市集动态】从音讯层面来看，一是，美邦总统特朗普：期望俄罗斯能从新回到G7，将俄罗斯踢出（G7）是一个差池。二是，美邦1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以还最大增幅。美邦1月季调后中央CPI月率录得0.4%，为2024年3月以还最大增幅。三是，美邦至2月7日当周EIA原油库存+ 407万桶，策略原油库存+24.9万桶，炼油厂开工率+0.5%至85%，汽油库存-303.5万桶，取暖油库存+15.9万桶。精粹油库存+13.5万桶。
四是，IEA月报：将2025年环球石油需求伸长预测上调至110万桶/日，此前预测为105万桶/日。五是，欧佩克月报：估计2025年环球原油需求增速预期为145万桶/日，此前预期为145万桶/日。六是，EIA短期能源瞻望讲述：2025年环球原油需求增速预期为130万桶/日，此前估计为130万桶/日。2026年环球原油需求增速预期为110万桶/日，此前估计为110万桶/日。
【南华见地】宏观：美邦通胀小幅回升，美联储降息程序放缓根基确认。提供端，OPEC+减产订交实现后，产量安闲，减产稳步推动，1月份出口端缩量后，进入2月份合座回升。正在需求端，中美炼化利润回落，欧和亚洲地域炼化利润合座安闲，短期需求端走弱，IEA、EIA、OPEC月报合座保护上月的预期，市集对中恒久需求放缓的顾虑松懈。正在库存端，美邦库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存低浸，上周环球原油库存累库。合座来看，特朗普短期计谋对油价作梗较大，油价根基面走弱，油价短期偏空运转。
【盘面动态】3月FEI至600美元/吨。2月沙特CP丙烷635美元/吨，较上月上涨10美元/吨，折合黎民币到岸本钱5200元/吨邻近，丙烷到岸本钱上升后PDH利润小幅恶化。至2月13日邦内PDH开工率至70.1%，环比上周-2.6%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分辨至42美元/吨和91美元/吨。民用气现货安闲，最省钱可交割品宁波民用气现货4790元/吨；03合约基差至500元/吨的相对高位，仓单5856手。
【南华见地】特朗普买卖正在赓续，油价无间偏弱；2月沙特CP上涨推升进口本钱并压低化工利润，预期2月PDH开工率或小幅回落。合座来看，LPG期货上行驱动有限，后期延续振动回落的概率大；03合约基差走强至500元/吨相对高位后相对立跌；04合商定价随从外盘，仍有下行压力。战术上，可斟酌轻仓做空PG2504合约，上方阻力4650-4700邻近；套利方面，预期2月化工需求边际削弱，可无间斟酌空LPG众PP。
【PTA见地】本周PTA装配总体变动不大，逸盛海南、英力士按策动检修重启，聚酯负荷从81.7%回升至86.1%，本周的聚酯库存仍略有增长，较节前增长7-10天支配。下逛织机正在元宵后也有所规复，后期合心下规复的速率。PTA加工差从214增至274，也规复至中性位子，后期正在PTA旺季去库但PX较弱，总体依旧逢低做众思绪。
【PX见地】供应端来看本周开工保护正在86.1%邻近的水准，需求端PTA从80.5%低浸至79.7%，后期有检修增加的预期，但总体3月份略累库预期，4-5月去库预期。前期开年后就买卖检修季，使得行情有点提前到位，市集传后期个别炼厂检修策动推迟，供需的时光成亲上或许有点滞碍，加大行情的颠簸性本钱端来看，近期原油的强势也有所松动，石脑油假使当下亚洲需求通常,然而对后期供应端也有淘汰的预期,发扬相对强筋,石脑油-brent的价差走扩至128，PXN正在216的水准目前也处于中性，正在合理空间内。归纳来看，PX强预期仍正在然而预期度较前期有所下降，估量价钱方面随本钱振动。
【库存】: 上周甲醇口岸库存累库，假使周期内显性外轮仅计入11.33万吨，但巨额邦产送到货源袭击以及需求尚未苏醒主要压制沿海外需，江苏局部正在卸船货尚未计入库存;浙江地域刚需尚稳。华南口岸库存窄幅去库。广东地域周内仅少量内贸船只抵港，春节后下逛暂未全数复工，主流库区提货量提拔平缓，但正在到货偏少形态下，浮现去库。福筑地域周内暂无船只抵港，下逛开工欠佳导致破费乏力，去库力度有限。
【南华见地】：甲醇振动走弱，厉重情由正在于内地下逛规复平缓与口岸基差走弱。本钱端来看跟着产地煤矿开工提拔，环渤海八港存煤为本年来最高水准，煤价估计加快下跌，5500卡幅度30-40之间。目前上逛库存压力较大，上逛与生意商让利运费削价出货，然而下逛开工规复较慢，仅保护刚需采买，运输量不足导致运费难以下跌，目前来看下逛启动仍需时光，但下逛库存已来到低位，后期久泰、新奥、华昱等装配存检修策动，内地仍有上行驱动。口岸来看，口岸提货较差，厉重情由正在于节前因为正套买卖过于鸠合，口岸基差过高，导致节后下逛开工规复大面积推迟，口岸提货发扬差，咱们以为更众的是节拍题目而不是实正在需求，等需求规复后口岸式样还是不错。其余因为内地价钱相较于口岸更具上风，内贸流向华东增加，非伊到港鸠合，民众罐有胀库压力，叠加富德本周早先检修（估计10天后重启），口岸去库预期后延（估计至2月底早先去库），基差走弱明明。目前来看海外供应仍未规复，伊朗发运14w，瞻望后市假设伊朗装配3月规复（2月中下旬早先气温回升），港供词应规复将正在5月，跟着沿海mto的回归，3月甲醇内地与口岸的供需式样将获得革新，综上甲醇保护众配。
供应：节后烧碱盘面大幅回落，本周现货早先随从逐渐下跌，氯碱归纳利润短期保护偏高位子，但后续预期会明明压缩，电石法总体供应短期安闲，乙烯法正在春节后后有较众的年度检修策动，目前利润较差，后续必要窥察赓续性。
需求：春节前的12月-1月外需均不差，节前最终一周总库存仍正在赓续去化，根基面革新算比拟明明，后续必要观测春节累库高度。
进出口：台塑节前通告2月预售价钱，下调15-20美金，邦产性价还是较高，近期出口待发略有开展，成交不错。
库存：春节后两周库存发扬不错，厂库与社库累库幅度均不大，梗概去昨年水准快要，没有发扬出很高的压力，仓单也正在不竭去化。
价钱（基差）：价钱小幅反弹，基差还是疲软，春节刚已毕下逛还未启动，个别成交数据缺失。
战术见地：本周PVC合座低位振动，前期市集少许合于碳中和的外传本周没有无间发酵，前期的周报中咱们不绝正在夸大，即12月后的PVC根基面是有明明革新的，目前看1月的外需数据也尽头好，春节的累库幅度也并不高，这种好转是延续的。叠加后面的春检和旺季，PVC05合约要跌破5000咱们以为比拟难，同时前期从估值的角度，对PVC是比拟利空的，然而因为节后烧碱的大幅回落，合座氯碱端高利润的题目也获得了很好的办理，合座5000的大底正在逐渐变的坚实，咱们以为跟着估值的校正，底部确立后PVC逐渐迎来了卖看跌的机缘，操作上提议相宜卖出5100或者5200的看跌期权。
【现货反应】下昼华东纯苯现货7725（+30），苯乙烯现货8585（-45），主力基差51（-4）
【库存状况】截至2月13日，石油苯开工率80.3%，环比-2.5%；加氢苯开工率62.4%,环比+5.5%。截至2025年2月10日，江苏苯乙烯口岸库存15.65万吨，较上周期增1.05万吨，幅度增7.19%；截至2月13日，苯乙烯工场库存25.11万吨，环比淘汰1.86%。
纯苯方面，供应端石油苯周期内两套装配泊车，开工率下滑至80.3%；加氢苯开工产能大于泊车产能，总体开工率明明提拔。下逛需求方面增减互显，本周五大下逛中苯酚因为广西华谊、浙江石化二期和宁波台化酚酮装配泊车，开工率下滑，其他四大下逛开工率有分别水准提拔需求增减互显，归纳开工率依旧保护正在相对高位。目前纯苯邦内口岸库存以及隐性库存均处于相对高位，但后续纯苯进口端的供应量估计较12月明明淘汰加上3月邦内即将迎来检修顶峰期，从平均外来看2月紧平均，3月去库，纯苯根基面存转强预期。绝对价钱上，本周中石化挂牌价上调至7750元/吨，合座价钱重心上移，山东市集纯苯价钱依旧保护相对强势，截止14日与华东价差正在275元，套利窗口翻开。
苯乙烯方面，供应端小幅颠簸。需求端本周统计的开工数据来看下逛3S开工根基规复至节前水准，下逛归纳需求明明抬升，但终端目前还没有明明好转，且中央症结库存偏高，短期还未看到下逛比拟踊跃的负反应。最新数据看苯乙烯港库、厂库双高，目前的供需状况来看2、3月苯乙烯都将坚持供应宽松形态，虽有纯苯予以下方维持，自己根基面偏弱，盘面上涨乏力，需求规复仍需时光，短期盘面估计坚持区间振动，后续合心苯、苯乙烯需求规复状况以及去库节拍，择机试众。
【盘面回头】截止到夜间收盘，FU05报价3553元/吨升水新加坡3月纸货25美元/吨
【家产发扬】提供端：因美邦收紧对俄罗斯的制裁，进入1月份，俄罗斯高硫出口明明缩量，1月份俄罗斯高硫出口-73万吨，伊朗高硫出口固然保护低位，但相较于12月份有了必定革新，环比+53万吨，其出口厉重流向阿联酋，墨西哥出口+33万吨，委内瑞拉-45万吨，合座看1月份高硫供应依旧严重；进入2月份，伊朗和俄罗斯出口受限，供应依旧严重；需求端，正在船加注市集，新加坡进口增长，加注市集供应敷裕；正在进料加工方面，1月份中邦+38万吨，印度-3万吨，美邦+18万吨，进料需求环比增长；进入2月份，中邦、美邦、印度进口依旧有小幅伸长；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮货仓存高位回落，中东浮仓高位盘整。
【南华见地】美邦收紧对俄罗斯和伊朗制裁，2月份供应端依旧严重，正在进料需求方面，中邦和美邦进口回升，新加坡和马来西亚浮货仓存高位回落，中东地域高硫浮货仓存高位盘整，因为中邦燃料油进口税费上调，加上市集对美邦收紧伊朗制裁顾虑增长，中邦高硫进口后市缩量依旧是大趋向，短期市集并未有明明发扬。美邦收紧对俄罗斯、伊朗制裁激励的供应严重顾虑，短期交割品偏少，短期价钱大幅上升，提议踌躇
【盘面回头】截止到夜间收盘，LU04报价3998元/吨升水新加坡4月纸货8美元/吨
【家产发扬】提供端：进入1月份，科威特供应+10万吨，沙特进口伸长，中东供应-11万吨，巴西+1万吨，西北欧市集供应-81万吨，1月份供应合座缩量；进入2月份进口无间缩量；需求端，1月份中1月份中邦进口-8.8万吨，日韩进口+2万吨，新加坡-10万吨，马来西亚进口-7万吨，需求端疲软；进入2月份，中邦进口缩量，日韩进口回升，新加坡进口增长；库存端，新加坡库存+83.5万桶；舟山-8万吨；
【南华见地】2月份低硫供应有无间收紧迹象，正在需求端，固然船运市集低迷，但中邦邦产供应增长，进口需求淘汰，日韩进口略有革新，新加坡和马来西亚进口保护低位，需求端合座依旧疲软，库存端上周新加坡累库，舟山库存回落。合座来看，低硫供应有缩小迹象，需求端疲软拖累价钱，短期裂解安闲，厉重随从原油颠簸。
【根基面状况】提供端，邦内稀释沥青库存保护正在低位，委内瑞拉出口至邦内的马瑞原油船期淘汰，委内贴水依旧较强，本钱维持仍正在；山东开工率+9.9%至30.1%，华东+3%至30%，中邦沥青总的开工率+3.8%至25.9%，产量+6.6万吨至45.1万吨。需求端，中邦沥青出货量+5.61万吨至17.81万吨，山东出货+3.45万吨至4.25万吨。库存端，山东社会库存+0.1万吨至8.8万吨和山东炼厂库存+2.4万吨为22.1万吨，中邦社会库存+4.6万吨至35.8万吨，中邦企业库存+1.6万吨至57万吨。
【南华见地】而今沥青原料严重，马瑞贴水上涨，本钱端维持仍正在，固然开工率依旧保护低位，产量低迷，短期需求疲软，出货回升，库存小幅累库，基差依旧为负，盘面溢价较高，合心近期需求发扬和出货状况
【现货反应】：周末邦内尿素行情无间坚挺上涨，涨幅30-100元/吨不等，大颗粒涨幅逾越百元，截止昨日主流区域中小颗粒出厂价钱参考1670-1770元/吨。上周五期货大涨点燃现货心绪，目前上逛订单加持且发运严重。短线尿素价钱无间坚挺向上运转。
【库存】：截至2025年2月5日，中邦邦内尿素企业库存量 166.94 万吨，环比-7.65 万吨，中邦厉重口岸尿素库存统计 13.2 万吨，环比-2 万吨。
【南华见地】：近期市集传言将正在三月铺开尿素出口，正在此影响下尿素期货大幅拉涨，现货发售正在元宵前后走势优越，受盘面大涨影响，尿素现货日内三次上调发售价钱，下层农需鸠合开释，山东、河南、河北返青肥需求开释以及东北下层大周围启动采购，农业需求对价钱酿成明明的向上驱动。短期现货价钱偏强运转且弹性较大。邦内尿素日产预期正在 19-19.5万吨邻近，日均产量保护。农业方面，跟着气温回升，南北方返青肥联贯启动，需求提拔，对尿素采购也有所增长。因而短期来看，出口音讯不行证伪的状况下，盘面渔利性较强，看涨心绪深刻，现货保护偏强式样，恒久来看，农需赓续性有待窥察，供应压力仍正在。
【根基面音讯】隆众，截止2月13日，纯碱库存187.88万吨，环比周一+1.61万吨，环比上周四+3.37万吨；此中，轻碱库存86.81万吨，环比周一+1.51万吨，环比上周四+3.5万吨。重碱库存101.07万吨，环比周一+0.1万吨，环比上周四-0.13万吨。
合心2月下旬大厂检修影响。近端供应端产量高位颠簸，不消灭后续仍有个别装配改变或检修对产量酿成阶段性颠簸，但尚不影响合座供需式样，市集仍处于中恒久过剩预期褂讪的共鸣中。需求端，从浮法玻璃和光伏倒推，刚需无间承压。新产能方面，连云港德邦60万吨据悉已投料，合心本质发扬和产物出料状况。短期供应仍正在高位持稳，需求预期偏弱，合座供需式样褂讪。
【根基面音讯】截止2月13日，天下浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱，环比+296万重箱，环比+4.92%，同比+21.03%。折库存天数29.2天，较上期+1.1天。华北区域周初合座出货较好，业者适量补货带头产销率高位，后续需求跟进乏力，采购节拍放缓，出货减慢，合座库存环比略有低浸。华东市集成交氛围偏淡，加工场复工迟钝，企业出货受限，众半企业产销正在中位水准，局部不日产销平均，合座库存上涨。华中市集需求发扬偏弱，中下逛采买踊跃性不高，原片企业库存延续上涨。华南市集节后物流渐渐规复，企业发前期货源为主，新订立单通常，企业库存合座增长。
不日玻璃各地产销赓续偏弱，未有开展，需求扫兴预期主导盘面，厂家现货缓跌为主，中逛踊跃甩货。从自己玻璃供需式样看，供应端处于低位颠簸形态，但1-2月合座冷修尚不足预期，且仍有新点燃产线，后续合心上逛产能正在相对低价形态下是否延续出清态势以及价钱改变之下点燃节拍的边际变动。市集对远期需求存正在博弈，整年角度看，从地产完竣推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑明显的布景下，不消灭阶段性或迎来错配。远期需求尚不行证伪的条件下，盘面以预期胀舞为主。
【盘面回头】截至2月14盘：纸浆期货SP2505主力合约收盘下跌10元至6098元/吨。夜盘上涨6元至6104元/吨。
【家产资讯】针叶浆：山东银星报6650元/吨，河北俄针报6050元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4950元/吨。
【中央逻辑】上周邦内纸浆口岸库存数据统计，较春节前大幅增长51.45万吨至301.94万吨，市集对库存压力有所顾虑，后续合心周度库存变动。假如纸浆口岸库存敏捷回落至平常水准，纸厂口岸原料库存获得开释，纸浆短期价钱压力将减小。从1月份巴西发往中邦的阔叶浆量实行阴谋，估计后期进口阔叶浆提供量相对足够，1月份智利发往中邦针叶浆量环比增长14.7%，提供增量与外盘涨价使家产压力向下逛改观，后续合心制品纸涨价落实状况。2025年邦内制品纸新增产能较大，比照2024年状况来看，产能增速高于产量增速，制品纸提供足够，制品纸价钱上涨空间有限，原料需求量将提拔而对原料价钱将愈加敏锐。
1、原木通， 跟着工场联贯开工，元宵节后根基复工到位。春节累库不足预期，生意商看涨气氛深刻，口料材3.9米中A主流报价850元/m，主流成交840-850元/m。
2、据木联数据统计，2025年2月10日-2025年2月16日，18港针叶原木估计到船9条，较上周增长1条，周环比增长13%；到港总量约32.9万方，较上周增长18.5万方，周环比增长129%。分口岸看，山东预到6船，到港量约23.3万方，占比71%，周环比增长566%；江苏预到2船，到港量约6.1万方，占比19%，周环比淘汰22%；福筑预到1船，到港量约3.5万方，占比10%，上周无到船。
3、据木联数据统计，截至1月31日，邦内针叶原木总库存为303万方，较上周增长21万方，周环比增长7.45%；辐射松库存为222万方，较上周增长11万方，周环比增长5.21%；北美材库存为46万方，较上周淘汰2万方，周环比淘汰4.17%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周增长2万方。
4、据木联数据调研，截至2月10日，本期欧洲11.8米云杉外盘价钱（CFR）报价区间为115-118欧元/JAS方，12月报价区间为115-118欧元/JAS方。本期欧洲11.8米云杉外盘价钱（CFR）主力价报118欧元/JAS方，周环比持平，月环比持平，同比下跌11.36%。
