2022年原油中期投资策略报告：浪花淘尽英雄是非成败转头空一、回头2022上半年邦外里原油期货价钱走势，总体能够归结为以下一句话：原油期货价钱吐露单边上扬的走势，并一度显露急速拉升的形势。虽然之后显露高位回调，但正在调节结局今后，从新稳步振荡上行的形式。
二、欧美邦度连接陷入高通胀压力中，美联储和欧洲央行被迫启动加息以及缩外等步伐，意正在压制通胀进一步回升，避免经济陷入滞胀的处境中。
三、为了应对邦内经济下行压力，正在疫情防控局势博得主动发达的布景下，邦度出台一系列经济刺激步伐，下半年我邦经济希望企稳，计谋托底效应大白，钱币和财务计谋也将支撑偏宽松的格式。
四、OPEC+产油邦定夺自2022年7月起扩展每月增产幅度。OPEC+将提进取行原定于9月的产量调节，2022年7月以及8月OPEC+将分散环比增产64.8万桶/日，较此前每月的增产幅度扩展50%。
五、受俄乌战役影响导致环球经济增速下滑，激励原油需求削弱危险，并被众家巨擘机构调降需求预期，但具体而言2022年原油需求拉长势头并未改正，只是增量空间被接续压缩。
六、俄乌战役执续深化，地缘成分予以原油的溢价空间如故存正在，供应偏紧上风叠加三季度用油需求旺季将加强油价的偏众名望。
七、2022年4月份，宇宙原油进口量4303万吨，同比拉长6.6%，上月为低浸14.0%。2022年1-4月份，宇宙原油进口量17089万吨，同比低浸4.8%。
八、2022年1季度WTI原油非贸易净众持仓量均值支撑正在35.41万张，2022年2季度WTI原油非贸易净众持仓量均值支撑正在31.91万张，季度环比下滑了3.50万张，下滑了9.88%。
九、综上而言，估计2022年下半年邦外里油价或将支撑宽幅振荡摒挡的走势，价钱重心面对下移。估计美邦WTI原油支撑正在75-120美元/桶区间内振荡，布伦特原油格支撑正在75-120美元/桶区间内振荡，邦内原油期货主力合约支撑正在550-800元/桶区间内运转。
韶华荏苒，我邦原油期货正在离别2022上半年走势后，开启了2022下半年新的征途。2022上半年我邦原油期货成交量和持仓量不绝吐露稳步拉长的趋向，与布伦特原油期货的成交量差异越来越小，但是隔断美邦WTI原油的成交量仍有一段隔断。目前我邦原油期货曾经成为寰宇排名第三的，具有肯定影响力的大宗商品期货。回头2022上半年邦外里原油期货价钱走势，总体能够归结为以下一句话：原油期货价钱吐露单边上扬的走势，并一度显露急速拉升的形势。虽然之后显露高位回调，但正在调节结局今后，从新稳步振荡上行的形式。“期价重心上移”和“振荡走高”成为2022年上半年邦外里原油期货运转的主题字眼。
由此能够分为三个阶段运转形式：第一阶段（2022年头至3月上旬）：受益于环球疫苗接种普及率提升，疫情渐渐缓解，经济连接稳步苏醒并提升原油需求预期。与此同时，俄乌冲突产生，原油供应显露危险。正在油市供需偏紧的布景下，邦外里原油期货价钱稳步上行。此中美邦WTI原油期货价钱自年头的75美元/桶急速拉升至3月上旬的130.50美元/桶。布伦特原油期货价钱自年头的78美元/桶急速拉升至3月上旬的139.13美元/桶。邦内原油期货主力合约自年头的495-505元/桶区间急速拉升至3月上旬的823.6元/桶。第二阶段（3月上旬至4月上旬）：跟着欧美邦度通胀预期连接加大，美联储最先启动加息周期，同时欧洲央行也转向样子，环球滚动性趋紧叠加油价短期内过速拉升激励众头赚钱告终，二者协力迫使油价显露急速回调的走势。此中美邦WTI原油期货价钱正在130.50美元/桶高点回撤至90-95美元/桶区间止跌企稳。布伦特原油期货价钱正在139.13美元/桶高点回撤至95-98美元/桶区间止跌企稳。邦内原油期货主力合约正在823.6元/桶急速回撤至3月上旬的600-650元/桶区间止跌企稳。第三阶段（4月中旬至6月中旬）：跟着俄乌战役执续起色以及欧盟接续向俄油制裁，同时OPEC产油邦残存闲置产能缺乏，中邦抗疫得胜，叠加北半球夏令用油旺季到来，众方面主动成分共振驱动油价再度走强。此中美邦WTI原油期货价钱自90-95美元/桶区间稳步回升至120美元/桶一线。布伦特原油期货价钱自95-98美元/桶稳步回升至120美元/桶一线。邦内原油期货主力合约自600-650元/桶稳步走强750元/桶一线上方运转。改日油价能否延续反弹行情，笔者以为改日油价希望迈入新的运转阶段。
近两年以还，反复再三的疫情令海外提供规复徐徐，而欧美等旺盛经济体大举度的财务刺激不只令需求急速膨胀，况且也对其邦内劳动力提供酿成连接抑低，疫情叠加俄乌进攻加剧的双重影响下闭合徐徐的供需缺口令环球通胀压力逐月抬升，并先后迫使欧美央行开启钱币平常化。据统计，截至2022年一季度末，美联储资产欠债领域抵达8.9万亿美元，而欧洲央行资产欠债领域也同样高达8.7万亿欧元。正在通胀方面，能够看到，2022年5月美邦消费者价钱指数（CPI）同比上涨8.6%，创1981年12月以还新高，此中主题CPI同比上涨6%，超预期的CPI数据再次让墟市加强了对美联储激进预期。据显示，2022年6月15日，美联储布告上调联邦基金利率方向区间75个基点到1.5%-1.75%。这是美联储1994年以还初次加息75个基点。至此，美联储已一连正在三次议息集会上定夺加息，本年3月和5月分散加息25个基点和50个基点。美联储主席鲍威尔正在音信宣告会上示意，改日几个月将寻找美邦通胀低浸的有力证据，下次集会最有能够是加息50个基点或75个基点，估计加息75个基点的措施不会成为常态。
对付缩外，决议声明称将不绝按5月发外的缩外道途减持邦债、机构债和机构MBS。据显示，美联储已于于6月1日最先实践缩外，初期每月缩减300亿美元邦债与175亿美元MBS，3个月后抵达每月缩减600亿美元邦债以及350亿美元MBS的上限，并视环境能够主动出售MBS。截至2022年6月初，美联储资产欠债外领域进步8.9万亿美元，此中有5.77万亿美元的美邦邦债和2.7万亿美元MBS。
而欧洲方面，受能源和食物价钱大幅上涨影响，本年5月欧洲通胀攀升至8.1%，欧洲央行企图正在7月加息25个基点，并从7月1日起中断净资产进货。同时估计9月将再次加息，假如中期通胀前景连接或恶化，将会妥善提升加息幅度。受此影响，欧洲主旨银行企图7月加息25个基点，并从7月1日起中断净资产进货。目前，欧洲央行的闭键再融资利率、边际假贷利率和存款机制利率分散支撑正在0.00%、0.25%和负0.50%。欧洲央行估计9月将再次加息，假如中期通胀前景连接或恶化，将会妥善提升加息幅度。据欧洲央行预测，2022年欧元区通胀率将抵达6.8%，2023年和2024年将分散降至3.5%和2.1%；2022年欧元区经济将拉长2.8%，2023年和2024年都将拉长2.1%。
固然加息能正在肯定水准上缓解欧美邦度连接攀升的通胀逆境，但同时也会挫伤经济，何况正在疫情尚未消停，况且俄乌冲突加剧的布景下，环球经济下行压力凸显。据邦际钱币资金构制（IMF）宣告的最新环球经济预计显示，因为俄罗斯和乌克兰地缘冲突对两邦经济的直接进攻和衍生影响，同时环球财务和钱币计谋收紧压力以及疫情对中邦经济进攻影响，估计2022年和2023年的环球经济增速预期均下调至3.6%，比拟此前1月份宣告的数据，此次叙述分散将2022年和2023年的增速预测下调了0.8和0.2个百分点。2023年之后，环球经济增速估计将放缓，并正在中期回落至3.3%操纵。此中正在旺盛经济体，2022年具体经济拉长预测从3.9%下调至3.3%；2023年从2.6%下调至2.4%。正在起色中邦度中，IMF将中邦经济今明两年的增速预期分散降至4.4%和5.1%，比拟前次预期下调了0.4和0.1个百分点，仍高于环球程度。别的，IMF分散把2022年旺盛经济体均匀通胀率和新兴墟市和起色中经济体的均匀通胀率调升了1.8和2.8个百分点至5.7%和8.7%。能够料念，新兴墟市和起色中经济体正在进入本轮钱币紧缩周期与进入上一轮周期时的少许闭键区别，会放大新兴墟市和起色中经济体正在本轮加息周期中的懦弱性。据统计，正在过去20年间，环球GDP与油品需求同比增幅联系性高达0.89；均匀GDP每拉长1%，油品需求拉长0.5%。除了2008年金融紧急和2020年环球疫情导致的两次需求回落外，大无数年份油品需求支撑正拉长。油品需求散布与经济区域组织也基础相同。EIA估计2021/22/23年环球油品需求同比拉长6.0/2.5/1.9%；2022年增速较1月下调0.7%。
从先行目标来看，2022年5月份环球创制业PMI为53.5%，较上月上升0.3个百分点，结局一连2个月环比低浸走势，但较昨年同期低浸3.7个百分点，较2022年一季度均值低浸1.1个百分点。因工场面对供应欠缺、价钱高企和需求低浸等题目，欧元区创制业正在2022年5月拉长放缓。据显示，欧元区5月创制业采购司理人指数终值为54.6，为2020年11月以还的最低程度。同时固然美邦2022年5月ISM创制业归纳指数较4月回升好于预期，但就业分项数据跌至盛衰线月新低叠加名望空白人数维系高位。与此同时，固然2021年，美邦第四序度经济拉长为6.9%，终年经济拉长5.7%，这是自1984年以还最强劲的年拉长值。然而，正在资历了2021年后，美邦经济正在2022年年头从新回归实际。美邦2022年一季度GDP年化增速为-1.4%，这标识着美邦经济自1984年以还的最佳再现陡然显露逆转。正在环球经济放缓，各邦加息海潮接续飞腾的布景下，美联储启动加息周期令美元指数和美邦邦债收益率连接攀升。
进入缩外阶段后，美联储资产欠债外领域将最先低浸，正在资产端则再现为邦债和MBS的持有量低浸。若依据美联储5月4日发外的缩外旅途测算，到2025年年中，美联储资产欠债外领域能够降至5.9万亿美元。寻常来说，美联储缩外，接收过剩滚动性，将导致金融处境收紧，无危险利率上升。美联储计谋的外溢性将导致环球利率中枢抬升，对环球金融墟市会组成差别水准压力，更加是对部门高估值的危险资产影响较大。
但需求注视的是，本轮美联储正式启动缩外对环球墟市进攻有限，闭键是因为此前美联储已与墟市举办了弥漫疏通及“预告”，墟市对美联储缩外已提前消化。探求到现在环球能源、粮食等大宗商品面对欠缺紧急，缩外的影响将更众集结正在短期。但跟着美邦经济下行危险不绝加大，美联储或将渐渐放缓以至中断加息，而正在纯洁启动缩外的环境下，墟市将有充塞的时分调节资产欠债组织，对我邦金融墟市的外溢影响将渐渐弱化。
本年以还，面临繁复阵势，我邦邦民经济不绝规复，开局总体稳固。但是二季度以还寰宇事态繁复演变，邦内疫情影响连接，有些突发成分胜过预期，部门闭键目标增速放缓，经济下行压力有所加大。能够看到，正在邦际地缘政事冲突和邦内疫情发放双重影响下，本年二季度我邦经济下行压力大幅扩充，众项经济目标明显回落。跟着5月底邦内防疫任务博得功劳，邦度主旨遑急召开经济任务集会，落地一系列经济刺激步伐，回旋此前偏绝望的墟市预期，对下半年经济酿成托底效应，是以邦内疫情防控局势总体向好，坐蓐需求渐渐规复，就业物价总体安定，闭键目标边际改正，邦民经济吐露规复势头。
正在5月的经济数据上外示出企稳迹象。据显示，2022年5月份中邦创制业采购司理指数（PMI）为49.6%，比上月上升2.2个百分点。与此同时，5月财新中邦创制业采购司理人指数（PMI）录得48.1，高于4月2.1个百分点，与3月持平，同为2020年3月以还次低，显示近期疫情局势好转动员创制业景心胸回升，但各样牵制已经昭着。
别的，据邦度统计局宣告的数据显示，2022年5月份，宇宙领域以上工业扩充值同比拉长0.7%。5月份，社会消费品零售总额33547亿元，同比低浸6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点；环比拉长0.05%。2022年1-5月份，宇宙固定资产投资(不含庄家)205964亿元，同比拉长6.2%；1-5月份根源举措投资同比拉长6.7%，创制业投资拉长10.6%，房地产拓荒投资低浸4.0%。宇宙商品房出售面积50738万平方米，同比低浸23.6%；商品房出售额48337亿元，低浸31.5%。2022年5月份，宇宙住民消费价钱(CPI)同比上涨2.1%，涨幅与上月持平；环比低浸0.2%。1-5月份，宇宙住民消费价钱同比上涨1.5%。5月份，宇宙工业坐蓐者出厂价钱同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点；环比上涨0.1%。1-5月份，宇宙工业坐蓐者出厂价钱、工业坐蓐者购进价钱同比分散上涨8.1%、10.8%。
总的来看，5月份我邦经济渐渐征服疫情晦气影响，闭键目标边际改正，经济吐露规复向好势头。但也要看到，邦际处境更趋繁复厉厉，邦内经济规复仍面对不少贫寒离间。下阶段，要僵持以习新时期中邦特质社会主义思念为辅导，全体贯彻落实党主旨、邦务院决定摆设，高效兼顾疫情防控和经济社会起色，加大宏观计谋安排力度，极力促进稳拉长一揽子计谋步伐落地奏效，效力安定宏观经济大盘，效力保险和改正民生，鼓吹邦民经济连接规复。
具体来看，正在现在疫情局势松懈环境下，本年经济拉长的低点曾经正在二季度显露，5月起邦内经济最先进入向上修复期，6月经济会不绝规复平常。估计下半年邦内经济正在计谋连接加码下，增速希望企稳回升，此有助于唆使邦内商品期货需求预期改正。
2020年4月，因新冠疫情进攻石油需求，欧佩克与非欧佩克产油邦、即“欧佩克+”合营机制告竣减产条约。但是跟着疫情缓解，环球经济苏醒今后，原油需求回升，2021年7月，“欧佩克+”正在第19次部长级集会上告竣条约，允许从当年8月起每月将其总产量上调日均40万桶，直至渐渐消除日均580万桶的减产。
受俄乌冲突和西方对俄制裁影响，邦际原油价钱打破100美元/桶，并正在高位停留。美邦、英邦、德邦等闭键石油消费邦近几周众次促使“欧佩克+”进一步增产，以平抑油价。受此影响，本年以还沙特阿拉伯、阿拉伯连合酋长邦等欧佩克成员邦稳步递增产量额度。
据显示，石油输出邦构制（欧佩克）与非欧佩克产油邦6月2日以视频方法进行第29次部长级集会，正在俄乌冲突产生3个众月后初次接头了俄罗斯原油受制裁而导致的环球供应垂危题目，并定夺自2022年7月起扩展每月增产幅度。OPEC+定夺将9月增量提前分摊至7月和8月，即7月和8月的环比增产方向上调50%至64.8万桶/日。下次集会将于6月30日召开。
固然本次集会对增产幅度的调节较为陡然，但正在欧美邦度面对高通胀的布景下，连接向沙特等中东邦度施压，迫于压力以及北半球夏令高温有效旺季需求探求，沙特后相若俄罗斯原油供应连接裁减，沙特探求增产以填充。但是也需注视的是，虽然正在美邦的压力下，沙特变革了增产目标，但配额如故为总共成员邦依据产量举办分派，而非由沙特等大型产油邦负担。OPEC+中小产油邦受到产能限度，4月OPEC实践产量与配额间的差额曾经高达85.1万桶/日。此前的配额尚且无法完结，增产幅度扩展50%后，实践环境只会更差。是以本次扩展增产更众为标记事理，沙特外观回应了美邦的增产倡议，但OEPC+实践增产才力无法抵达配额，供应端仍较为垂危。既告竣了高油价的诉求，又爱护了OPEC+最大盟友俄罗斯的便宜，且美邦短期内也难以不绝施压沙特增产。
与此同时，据OPEC产油邦宣告的2022年5月原油墟市叙述显示，2022年5月OPEC的原油产量为2851万桶/天，环比低浸17.6万桶/天。各成员邦产量为：5个成员邦原油产量低浸，此中降幅最大的是：尼日利亚(-19.5万桶/天)、委内瑞拉(-4万桶/天)、科威特(-2.5万桶/天)。6个成员邦原油产量扩充，此中增幅最大的是：沙特阿拉伯(+9.7万桶/天)、伊拉克(+4万桶/天)、阿联酋(+2.1万桶/天)。
估计2021年非OPEC+产油邦产量同比拉长(蕴涵10万桶/天的加工产量)基础维系稳定，支撑正在60万桶/天操纵，年均匀为6360万桶/天。据猜测，2021年非欧佩克液体供应拉长的闭键驱动力将是加拿大、俄罗斯、中邦和美邦，而英邦、巴西、哥伦比亚和印度尼西亚的产量猜测有所低浸。估计2022年非OPEC+产油邦产量同比下调30万桶/天至215万桶/天，年均匀程度为6574万桶/天。据猜测，2022年非欧佩克供应拉长预期大致维系稳定，闭键驱动力将是美邦、巴西、加拿大、哈萨克斯坦、圭亚那和中邦，而俄罗斯、印度尼西亚和泰邦估计产量将闭键低浸。
美邦页岩油行业苏醒已经徐徐。因为北美页岩油企业谋划战术的蜕化，近两年，北美油气上逛勘测投资不足2014年前一半的程度，同时拜登上台后实行绿色新政也使得古板石化行业投资受到昭着抑低，现在美邦页岩油行业景心胸已经不高。2020年下半年以还，美邦上逛投资勾当连接回升，灵活钻机数一连拉长但绝对量仍处正在史册偏低程度上。现在美邦七大页岩油产区库存井已经吐露低浸趋向，总量降至2013年岁尾以还的最低程度，同时钻井数及完井数已经维系拉长，但投产率呈低浸趋向。
从美邦七大页岩油产区单井产量来看，自昨年年头以还连接下滑，具体抑低了页岩油产量的拉长。现在美邦页岩油产出闭键来自Permian地域，截至5月底，Permian地域原油产量抵达513万桶/日，创史册新高。而正在4月中旬，美邦政府布告结局长达15个月的租赁禁令，规复正在联邦土地长进行油气钻探开采的租契出售，但因审批领域有限且收取兴奋的特许权运用费，是以该计谋的减弱对美邦页岩油企业上逛勘测投资的鼓吹效率估计有限。
因为美邦很众能源公司不绝决定维系股息拉长，而不是为分外的勘测供应资金。据美邦能源办事公司贝克息斯发外的数据显示，截至2022年6月10日，美邦石油灵活钻井平台数目稳步扩充至580座，支撑正在2020年4月以还的最高程度，并较昨年8月14日低点172座，大幅扩充237.21%。虽然北美石油钻井数据不绝录得攀升，但原油产量已经故步自封。据统计，截止6月10日当周，美邦原油产量支撑正在1190万桶/日，为2022年1月14日当周以还次高。具体来看，现在美邦页岩油行业规复已经徐徐，美邦页岩油产量增量仍受限。美邦能源新闻署(EIA)正在2022年6月的短期能源预计中示意，受到各样成分的高度不确定性影响，一系列潜正在的宏观经济结果能够会影响预测期内的能源墟市。促进能源供应不确定性的成分蕴涵制裁奈何影响俄罗斯的石油坐蓐、欧佩克+的坐蓐决定，以及美邦石油和自然气坐蓐商扩充钻探的速率。2022年美邦原油产量预测为1192万桶/天，同比扩充73万桶/天，较5月叙述上调了1万桶/天，2023年为1297万桶/天，同比扩充5万桶/天，较4月叙述 上调了12万桶/天。正在环球石油库存从20年第三季度到22年第一季度一连七个季度裁减之后，经合构制的石油库存将普及扩充，但仍低于五年来的均匀程度。然而，动作对欧盟禁止从俄罗斯海运进口原油的回应和之前对俄罗斯的制裁，预测俄罗斯的石油产量将从2022年第一季度的1130万桶/天到2023年第四序度的930万桶/天。
与此同时，伊朗原油显露希望。因为东欧紧急加剧，导致俄罗斯原油出口面对终了危险。鉴于欧美邦度面对连接攀升的高通胀，为了缓解这种晦气阵势，适度松懈美邦与伊朗的不同和冲突，通过开释伊朗原油来增添俄罗斯原油出口终了的危险，这能够是两权相害取其轻的最有利的做法。据IEA的估计，伊朗的原油产量正在本年岁尾估计抵达315万桶/日，同时目前油轮上还积蓄着来自伊朗的约7500万桶原油和凝析油，浮仓程度进步6000万桶，正在岸库存也有约6000万桶。若以美邦为首的西方邦度布告扫除对伊朗的制裁，伊朗将向墟市开释大宗提供。
归纳来看，固然2022年上半年OPEC+产油邦加快推动增产额度，但面临各成员邦残存闲置产能缺乏的限度，导致原油供应增速不足需求扩张增速，叠加俄乌战役执续，地缘成分凸显，令供应端永远存正在较大隐患。正在俄罗斯受欧美邦度能源制裁导致出口低浸的拖累下，三、四序度油市具体供应如故面对较大不确定性，对原油期货价钱酿成利众支柱。
外6、2022年5月OPEC+产油邦实践产量及残存产能环境外（万桶/日）
环球经济拉长预期放缓或将打压石油消费。现在，环球石油消费仍处正在疫情后的规复阶段，更加受制于疫情，环球航空石油消费较疫情前的程度仍有较大差异。能够看到，本年环球众邦疫情已经连接接续，航空业受到连接抨击。目前来看，环球航班运力较疫情前已经低约20%，此中邦际航班运力较疫情前低约30%，各邦邦内航班规复具体好于邦际航班规复。本年二季度以还，亚洲地域疫情局势昭着加剧，亚洲地域邦际航班受到昭着抨击，亚洲东部地域邦际航班运力与2019年同期比拟低了70%—80%，同时欧美等地邦际航班运力较2019年同期也低了10%—30%。从航空石油的耗费量来看，遵循IEA的统计，2021年环球航空石油消费估计将抵达521万桶/日，较疫情前已经低34%。IEA估计，2022年环球航空石油需求拉长措施希望加快，将扩充82万桶/日至604万桶/日，但较疫情前仍低约24%。美邦制品油裂解价差高企，炼厂开工高位。5月以还，因为俄罗斯石油提供低浸以及季候性需求拉长预期令美邦墟市显露汽、柴油提供紧缺，汽、柴油裂解价差已经大幅走强，并推升炼厂坐蓐主动性。6月初，美邦炼厂检修低于史册同期程度，而炼厂开工率升至史册同期高位，肯定水准上提拔了炼厂原油加工需求，跟着季候性消费旺季的到来，美邦炼厂开工将不绝支撑正在相对高位。从终端消费来看，美邦即进入夏令消费旺季，汽油消费将季候性拉长，而因为现在美邦汽油库存连接走低，消费旺季的到来将加剧墟市供应偏紧的阵势，但现在高油价肯定水准上会抑低终端需求。
二季度以还，环球众家机构下调了本年环球石油消费预期，EIA、IEA、OPEC以为2022年环球石油消费增幅分散为222万桶/日、337万桶/日、180万桶/日，均为一连两个月下调石油消费预期。完全来看，据美邦能源新闻署(EIA)宣告5月短期能源预计叙述显示,2022年环球石油需求均匀为0.9961亿桶/天，同比拉长222万桶/天，较4月叙述下调了19万桶/天；2023年均匀为1.0155亿桶/天，同比拉长194万桶/天，较4月叙述下调了18万桶/天。对付需求预测调节，现在制裁和私营部分举措的连接影响对俄罗斯实践新制裁的能够性，蕴涵接头正在欧盟局限内实践禁令从俄罗斯进口能源，以及实践的速率一切夏令石油需求的拉长速率和潜力燃油零售价钱高企导致需求裁减。
而邦际能源署（IEA）估计，受到东欧地缘政事事态连接蜕化以及新冠疫情影响，环球石油需求拉长估计将从本年第一季度的440万桶/天放缓至22年第二季度的190万桶/天，本年下半年估计将放缓至49万桶/天，起因是经济扩张减弱懈油价上涨。跟着夏令驾车人数的扩充和航空燃油的连接苏醒，从4月到8月，环球石油需求将扩充360万桶/天。2022年，需求量估计将均匀扩充180万桶/天，抵达9940万桶/天。
OPEC则估计受本年的需求料将受到东欧地缘政事事态连接蜕化以及新冠疫情影响，环球闭键经济体均显露经济放缓的迹象，将将本年环球经济预期增速从4月叙述的3.9%下调至3.5%，本年美邦GDP预期增速从3.8%降至3.2%，欧元区预期增速从3.5%降至3.1%，日本预期增速从1.9%降至1.8%。中邦预期增速从5.3%降至5.1%，俄罗斯预期增速从-2%下调至-6%。受此影响，本年环球石油需求量将较昨年拉长336万桶/日，增幅较4月叙述预期的367万桶/日下调逾30万桶/日。本年二季度的预期增幅将从一季度的520万桶/日降至280万桶/日。
正在环球原油墟市供需偏紧的布景下，寰宇石油库存不绝低浸，支撑正在近几年低位程度。据统计，2022年3月经合构制工业库存扩充了300万桶，抵达26.26亿桶元，但仍比五年均匀程度低2.99亿桶。4月份的开头数据显示，经合构制工业库存扩充了530万桶。别的，美邦原油库存也正在连接低浸。从美邦高频数据也能看到，截止2022年6月10日当周，美邦贸易原油库存达4.18714亿桶，同比低浸11.67%，较过去9年均值低浸3034.6万桶。据统计，截止2022年6月10日当周，美邦炼厂开工率为93.70%，月环比回升1.90%，较昨年同期小幅扩充1.10%，较过去8年均值90.25%，小幅上涨3.45%。现在环球各地域石油库存均处于史册低位，石油墟市供应连接偏紧。
从原油期货跨期价差及现货升贴水走势看，目前均已显露回落。史册上共显露过四次邦际能源署（IEA）开释遑急储藏的体会，分散是1991年海湾战役、2005年美邦丽塔和卡特莉娜飓风袭击、2011年利比亚内战以及本年俄乌冲突时期。前三次放储均对油价起到阶段性抑低效率，但从昨年11月美邦连合其他消费邦放储7900万桶、本年3月1日IEA布告放储6000万桶的实践成果来看，短期的库存开释并不行从根底上处分墟市对供应欠缺的挂念。但探求到美邦脉次放储力度抵达前所未有的1.8亿桶，对近端墟市的价钱打压成果将好于之前两次。放储本色上仍是去库行动，并不扩充墟市中的线万桶的史册体会来看，此中的64%通过交流交往完结，即2022年-2024年这部门石油仍需反璧政策石油储藏（SPR），对中长远原油价钱仍组成支柱。
归纳来看，固然受俄乌战役影响导致环球经济增速下滑，激励原油需求削弱危险，并被众家巨擘机构调降需求预期，但具体而言2022年原油需求拉长势头并未改正，只是增量空间被接续压缩。
从来以还，原油墟市地缘政事成分就未能停滞过，而步入2022年以还不只是中东地域，况且中亚、北非以及东欧地域的事态均显露垂危态势。据显示，2022年年头，北非利比亚地域显露动乱，导致该邦产油举措一度停止而原油出口口岸也被迫姑且紧闭，与此同时，哈萨克斯坦邦境内扎瑙津市和阿克套市住民抗议液化石油气价钱上涨，正在越来越众的大众参与到抗议后，示威者对政府外达的正当诉求也很速由节制油汽价钱蜕变为动乱。跟着集安构制的维和部队进入平叛今后，动乱才得以歼灭。
然后一波未平一波又起，2月下旬以还，因为俄罗斯的两大主题诉求未能取得北约餍足（其一、不把乌克兰纳入北约体例；其二、不正在俄罗斯国界摆设进犯性政策军火）。正在两边冲突连接升级的布景下，俄乌产生战役，俄罗斯对乌克兰选取独特军事举措企图，试图以武力迫使乌克兰放弃参与北约，从营制政策缓冲地域。自俄乌两边开战以还，北约接续调升对俄罗斯的制裁级别，不只蕴涵金融制裁，还蕴涵经济制裁，以至不吝针对俄罗斯的能源出口选取封闭步伐。据统计，自2014年至2022年3月18日的八年时分里，俄罗斯遭到7116项制裁，进步了伊朗，成为寰宇上被制裁最众的邦度。自本年3月18日之后的半个众月以还，美邦对俄罗斯制裁变本加厉。遵循该制裁跟踪平台截至4月7日的最新数据显示，正在这段时分里美邦针对俄罗斯的制裁曾经从293项激增至801项。
固然3月底至6月中旬，俄乌战事连接而议和停火的生机明显低浸。因为两边正在主题便宜上互不让步，一场“闪击战”打成了历久战。为了集结军力向乌东部顿巴斯地域举办抨击，俄罗斯不再随便坚信乌克兰平安议和的至心，核心抨击并攻下顿巴斯地域以求尽速结局战役，完结军事举措目标。此次联系邦度冲突对付环球油气价钱的影响水准，最终依旧看是否对环球油气的供需爆发骨子性影响。
为了制裁本年2月以还俄罗斯对乌克兰的独特军事举措，欧盟接续向俄罗斯众方位实践制裁，这蕴涵能源制裁、金融制裁等。正在资历六轮大领域制裁今后，俄罗斯经济虽受肯定影响，但未能挥动其正在乌克兰的军事举措。6月初，欧盟委员会发外第六轮对俄罗斯制裁步伐正式生效，此中蕴涵部门石油禁运，制裁俄罗斯油轮、银行和媒体等，核心是将渐渐缩减俄罗斯石油进口。欧盟将正在6个月内中断进货俄罗斯海运原油，这占欧盟进口俄原油的三分之二，并正在8个月内中断进货俄石油产物。到2022岁尾，欧盟从俄罗斯进口的石油将裁减90%。与此同时，依赖俄管道原油的成员邦能够取得暂时宽免，直到欧盟理事会另有定夺。但从宽免中受益的成员邦不行将此类原油和精辟产物转售给其他成员邦或第三邦。别的，禁止欧盟公司为运送俄罗斯石油的商船供应保障和再保障。新的保障合同将立刻被禁止，现有保障合同将正在六个月内渐渐裁汰。
俄罗斯具有充分的石油和自然气资源，也是油气坐蓐大邦。2021年该邦原油产量约1050万桶/日。从俄罗斯的油品供应组织来看，30%用于邦内消费，70%用于对外出口。据邦际能源署（IEA）数据显示，2021年俄罗斯原油和制品油出口分散为470万桶/日和280万桶/日。此中对欧盟原油和制品油出口分散为220万桶/日和120万桶/日，俄罗斯原油约占欧盟原油进口份额的27%。正在对欧盟的原油出口中，有三分之二通过油轮运输，三分之一通过德鲁日巴管道运输，即海运出口量达150万桶/日，管道出口量达70万桶/日。换言之，2021年，欧盟对俄罗斯制裁局限内的海运原油和制品油出口合计270万桶/日，占俄罗斯产量约25%。别的，俄罗斯再有16%的原油出口至中邦，管道和海运参半，分散为80万桶/日和80万桶/日，是俄罗斯原油出口占比最高的邦度。从目前欧盟最新一轮的制裁实质来看，制裁主体规矩是禁止成员邦度采购俄罗斯海运原油和制品油；因为部门内陆邦度对俄罗斯管道石油高度依赖，是以姑且错误管道原油进口举办限度。同时制裁不实用于从其他邦度坐蓐和出售，而只是通过俄罗斯境内通道出口的原油。
对付石油墟市而言，因为石油是环球最大的能源供应起原（目前占环球能源需求33%操纵），具有政策属性而易受地缘政事冲突的短期影响。是以，短期内地缘政事酿成的垂危事态能够会影响石油供应，导致价钱上涨。俄罗斯是欧佩克+的紧急出席邦，也是仅次于美邦的环球第二大产油邦，2021年俄罗斯的均匀原油产量为1050万桶/天。美邦能源新闻署（EIA）数据说明，估计2022年四个季度欧佩克残存产能分散为422万桶/天、408万桶/天、375万桶/天和374万桶/天，低于俄罗斯的均匀原油产量。闲置产能的低浸影响了欧佩克安定原油墟市的才力。假如邦际担心定成分一朝恶化，将极大影响俄罗斯的石油外输和出口，能够酿成环球原油供应紧缺。现在的原油价钱曾经处于2014年以还的高位，进一步上涨会推高环球通货膨胀程度，这是各方都不生机看到的阵势。对付自然气墟市（目前占环球能源需求24%操纵）而言，欧洲对俄罗斯的自然气资源有很大依赖，而乌克兰又凑巧是俄罗斯自然气输往欧洲邦度的紧急闭键。欧洲自然气供应起原中，俄罗斯占到的比例约35％，此中大部门是以乌克兰为闭键的过境通道，于是担心定成分会影响到俄罗斯自然气向欧洲的输送。与石油墟市的逻辑近似，一朝欧洲自然气供应的缺口拉大，供需失衡影响将传导至环球自然气墟市，从而进一步推高邦际自然气价钱。
预计2022下半年来看，中东地域和中亚地域如故环球地缘政事冲突的高发地带，宗教冲突、大邦博弈、互结交织，令上述地域成为炸药桶，只需求一焚烧星便可燎原。此中也门胡塞和沙特、伊朗和美邦等冲突较深，存正在地缘冲突产生的能够并对邦际原油价钱酿成阶段性正向影响。
因为俄乌冲突连接，OPEC+增产幅度不足预期，邦际原油价钱连接走高，希望拉动环球油气开采血本开支上行。从邦内看，原油对外依存度进步70%，自然气对外依存度进步40%，保险邦度能源安详迫正在眉睫。
步入2021年今后，正在“双碳”以及油价明显回升的布景下，叠加邦内原油进口配额的治理昭着收紧，炼厂加工需求受抑低，从而导致2021年我邦原油进口量显露萎缩。据统计，2021年1-12月原油累计进口量51297.8万吨，同比裁减5.4%；累计进口金额为25733120万美元，同比扩充44.2%。而跟着高油价时期开启，2022年1-4月份，邦际油价连接上行令原油消费邦压力增大，中邦进口量不绝裁减。与此同时，邦内疫情发酵也对原油消费组成压制。从最新的数据看，山东35家地方性炼油厂开工率低浸至52.96%，大幅低于积年均值程度。据海闭数据统计，2022年4月份，宇宙原油进口量4303万吨，同比拉长6.6%，上月为低浸14.0%。2022年1-4月份，宇宙原油进口量17089万吨，同比低浸4.8%。与此同时，邦内原油坐蓐安定拉长，而加工量降幅却扩展。2022年4月份，我邦坐蓐原油1700万吨，同比拉长4.0%，增速比上月加快0.1个百分点，日均产量56.7万吨。1-4月份，坐蓐原油6819万吨，同比拉长4.3%。2022年4月份，我邦加工原油5181万吨，同比低浸10.5%，降幅比上月扩展8.5个百分点，日均加工172.7万吨。1-4月份，加工原油22325万吨，同比低浸3.8%。
因为邦际油价连接高企以及俄乌冲突带来的对环球经济进攻下原油需求受损会渐渐取得外示，中邦墟市地炼需求曾经昭着调降了加工量。估计后市正在高油价成分限制下，改日我邦原油进口量料稳中趋降。
步入2022年6月以还，跟着环球闭键巨擘机构纷纷下调本年寰宇经济增速，叠加美联储启动加息周期和发外缩外经过，正在经济预期低浸以及滚动性趋紧的双重压力下，抵消了地缘冲突带来的主动成分，众空不同加剧令邦际原油墟市看涨热诚降温。据美邦商品期货交往委员会(CFTC)的数据显示，截止2022年6月上旬，WTI原油非贸易净众持仓量支撑正在32.83万张，月环比回升5.62%，说明投契墟市看众油价的决心有所回升，做众油价的人气渐渐上升。2022年1季度WTI原油非贸易净众持仓量均值支撑正在35.41万张，2022年2季度WTI原油非贸易净众持仓量均值支撑正在31.91万张，季度环比下滑了3.50万张，下滑了9.88%。截止6月中旬，Brent-WTI价差支撑正在1.46美元/桶。
归纳来看，对付2022下半年邦外里原油期货墟市而言，笔者以为，从宏观面的角度来讲，欧美邦度连接高通胀将迫使美联储不绝加息并启动缩外经过，同时欧洲央行也将开启加息周期并裁减滚动性投放以禁止通胀压力，外部宏观经济处境或将走向滞胀并渐渐向衰弱周期蜕变。与此同时，邦内为了对冲外部危险以及提振疫情后的经济拉长压力，下半年经济刺激步伐还将进一步扩展和开释，估计下半年邦内宏观处境料好于外部墟市，具体下行压力存正在但硬着陆危险较低，料支撑企稳形态。总体来看，后疫情时期，环球经济如故面对三个变量：俄乌冲突走向、中邦疫情压力和美邦与欧央行的钱币计谋退出的节律。
从原油基础面来看，固然OPEC+产油邦正在6月初无意扩展7-8月份的增持额度，但目前产油邦脉身残存闲置产能缺乏且近几个月增产也未能抵达额定领域，面临三季度北半球用油消费旺季，具体供应端增量有限。与此同时，俄乌战役仍正在连接中，目前俄罗斯正在乌东地域军事举措博得主动发达，欧盟连接接续向俄罗斯实践能源和金融制裁，但睹效不足预期。地缘冲突料鄙人半年还将不绝予以邦际油价较众的溢价空间。从需讨情况来看，处正在环球后疫情时期，欧美经济向好趋向开阔，原油需求稳步回升，更加是三季度或进一步迫使库存支撑偏低程度，从而予以油价偏众的支柱。估计三季度邦外里原油期货价钱料不绝支撑偏强走势，四序度跟着需求成分转弱，供应危险低浸今后，邦际油价不绝上涨的动力料衰竭，下半年原油或吐露先扬后抑的走势。
综上而言，估计2022年下半年邦外里油价或将支撑宽幅振荡摒挡的走势，价钱重心面对下移。估计美邦WTI原油支撑正在75-120美元/桶区间内振荡，布伦特原油格支撑正在75-120美元/桶区间内振荡，邦内原油期货主力合约支撑正在550-800元/桶区间内运转。
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