上证综指上涨0.84%！原油期货化工行业周报：中泰化工周度主见23W39：假期原油价值下行；涤纶长丝景气延续
岁首以还，板块落伍于大盘：截至9月28日，环比前一周，化工（申万）行业指数上涨0.13%，创业板指数上涨1.84%，沪深300指数上涨0.46%，上证综指上涨0.84%，化工（申万）板块落伍大盘0.70个百分点。2023岁首至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为-12.41%，创业板指数上涨幅度为-14.96% ，沪深300指数上涨幅度为-5.10%，上证综指上涨幅度为-0.19%，化工（申万）板块落伍大盘12.22个百分点。
变乱一：据文华财经，截至10月6日9:00，NYMEX原油价值为82.94美元/桶，较9月28日15:00价值低落12.26%。据 EIA周报，截至9月29日，汽油库存为2.27亿桶，较上周环比增添650万桶。
宏观预期消极诱发原油扔售，OPEC+保持减产或供给价值支柱。邦内十一长假时间，邦际原油期货大幅下挫，咱们以为厉重来由有：①汽油累库，依照EIA，截至9月29日，汽油库存为2.27亿桶，周环比增加650百万桶，已达2022年1月以还的最高秤谌，时令性需求或迎来拐点。②美元走强。一方面，油价下跌美元走强，导致投资者赢利告终诱发扔售。另一方面，导致以美元计价的原油价值相对高贵，欺压了原油需求，据伦敦证券贸易所集团数据，9月运往亚洲的原油均匀2495万桶/天，同8月和7月划分裁减了27万桶和297万桶。③宏观预期消极。美邦30年期邦债收益率亿于10月4号冲破5%，升至2007年以还最高秤谌，恒久债券收益率的上升反响了商场对利率上升与经济增势放缓的预期，必定水平大将欺压石油恒久需求。从供应端看，OPEC+10月4日聚会上没有新设施，沙特能源部说明将把志愿减产100万桶/日的举措延迟至年末，俄罗斯外现将络续把原油出口量裁减30万桶/日，并将正在11月从新评估4月初步的志愿减产50万桶/日的举措。咱们以为此次油价的调度厉重因为前期利众要素边际消退带来，正在OPEC+对商场仍有掌管权的配景下，油价后期调度空间或有限。发起闭心：
变乱二：据卓创资讯，截至9月28日，涤纶长丝均匀产销率为145.80%，较上周环比上升110.47%，同时库存降至年内新低，涤纶POY库存正在8.8天；涤纶FDY库存正在12.7天，涤纶DTY库存正在22.2天。
产销率上行叠加库存低位，一连看好涤纶长丝景气。依照卓创资讯，截至9月28日，长丝主流种类POY150D的商场均价为8045元/吨，较上周下跌1.41%；FDY68D中央报价为8590元/吨，与上周根基持平；DTY150D中央报价为9360元/吨，较上周下跌1.21%。据卓创资讯，本周需要环比持稳，截至9月28日涤纶长丝行业开工负荷正在84.20%邻近；需求端产销率环比大幅上升，截至9月28日涤纶长丝均匀产销率为145.80%，较上周环比上升110.47%，厉重因为邻近假期，下逛有必定备货需求；库存降至年内新低，截至9月28日，涤纶POY库存正在8.8天，较上周环比低落2.5天；涤纶FDY库存正在12.7天，较上周环比低落2.1天；涤纶DTY库存正在22.2天，较上周环比低落2.3天。琢磨到长丝行业大范畴投产潮已过，产销率上行叠加低库存境况，长丝具备较大的向上空间，龙头企业范畴化、一体化上风下，或将充塞受益本轮涨价弹性。
化工当下正在何名望？依照Wind 咱们测算，截至9 月28 日，如今邦内化工品价值、价差指数划分处于自2014 年来的47.42%、26.54%汗青分位，环比6 月底划分+12.3pct、+10.3pct，较本年岁首划分+4.8pct、+9.6pct，比拟2021 年11 月价差最高点划分-43.9pct、-66.8pct。行业指数方面，截至9 月28 日，申万行业指数位于自2014 年来的46.86%汗青分位，周环比-0.9pct，环比6 月底-3.1pct，较本年岁首-11.1pct。咱们以为，如今行业根基面已寂静蜕化为“强实际、弱预期”。
下半年投资最大主线为经济苏醒，“强弱”性子上是装束语，紧张正在“苏醒”自身。
本轮苏醒周期叠加了化工产能的大幅扩张，商场顾忌其将欺压产物价值上涨。咱们以为，一是本轮投产周期中或存正在机闭化的区别，个别歧工品正在计谋驱动下仍存正在缩小逻辑，比方制冷剂、电子雷管；个别歧工品供需格式仍一连优化，如MDI、涤纶长丝、磷肥，这些化工品正在经济苏醒配景下带来的事迹弹性将更值得希望。二是琢磨正在自身化工品产能过剩的格式下，邦内龙头化工企业位于环球本钱弧线最左端，恒久以还通过产能投放穿越周期完毕生长。随龙头企业待投产能渐渐开释，本轮周期或仍具备“以量补价”乃至“量价齐升”的弹性。以是，咱们看好以下四方面：
①龙头白马：具备穿越周期的韧性。一方面，龙头公司通过精益出产完毕化工品本钱弧线的环球最左端；另一方面，企业通过一连性的研发革新得胜打垮海外本事垄断，加快鞭策邦产化取代过程。经济底部企稳、缔制业投资增加下，随后续需求修复，利好龙头企业。闭连标的：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星石化、龙佰集团、远兴能源等。
②涤纶长丝：苏醒链中较强弹性种类。近期咱们外发了涤纶长丝的行业深度申报《低库存迎苏醒弹性，长周期格式已优化》，从库存周期角度与供需格式两个维度对行业举行阐发，并以为涤纶长丝正在弱预期强实际的境况下，已率前辈入被动去库周期，正在角逐格式渐渐优化的配景下希望正在旺季迎来价值弹性。大个别歧工品正在上半年通过低开工率减产主动去库，涤纶长丝上半年好手业“扩产能、提开工率、稳价值”的配景下已经急速去库，从这个外象上看实践曾经正在淡季提进展入到被动去库周期。依照中家纺，2023H1，我邦度用纺织品范畴以上企业利润总额同比增加3.86%，利润率为3.84%，同比略增0.3pct，低端衣饰消费需求向好；外需方面，依照卓创资讯，本年8月邦内长丝出口量为37.46万吨，同比+44.8%；1-8月长丝累计出口量约276.49万吨，同比+25.3%。金九守旧旺季到来，行业提负去库仍正在延续。需要方面，依照CCFEI，受亚运影响，恒逸石化、荣盛石化个别安装泊车，萧山区域合计约有255万吨产能受此不成抗力影响。别的，琢磨到行业扩产辘集期已过，景心胸升温配景下，龙头话语权升高或将正在这轮周期中显露。闭连标的：桐昆股份、新凤鸣。
③制冷剂：具备需要缩小长逻辑的稀缺板块。《基加利改良案》恳求，我邦将于2024年正式冻结三代制冷剂配额至基线秤谌，企业已正在旧年年末已毕配额掳掠。上半年行业具体展现“开工下滑、库存消化”的趋向，渐渐回归理性。HFCs配额收集稿落地：
9月21日，生态境况部办公厅发外《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分拨施行计划（收集看法稿）》，看待三代制冷剂配额总量设定、配额分拨、配额调度等规则举行精细证据。跟着来岁计谋计划的落地施行，需要端存较强利好支柱。本钱端供给涨价支柱：进入9月，萤石、氢氟酸、甲烷氯化物价值的一连上涨为制冷剂涨价供给动力。
依照Wind，截至9月28日，HFCs主流产物R32、R134a、R125的商场价划分为1.6、2.65、2.55万元/吨，较9月初划分+12.3%、+15.2%、+15.9%。供需改革景气将至：
本年以还，白电商场的一连升温明显利好制冷剂下逛需求改革，跟着2024年邦内HFCs配额施行计划的正式落地施行，各出产企业庄厉按配额出产下，需要缩小叠加需求回暖，看好氟化工行业迎长周期景气上行。闭连标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等。
④新资料：家当厘革穿越周期。正在环球供应链格式重塑的配景下，我邦化工新资料自决可控加快饱动，“卡脖子”本事逐一冲破。恒久举荐闭心本事壁垒高、商场空间广漠的新资料，如尼龙、气凝胶、POE、电子化学品、新能源资料、生物基资料等；短期重心闭心从0到1冲破与事迹进入验证阶段的标的。闭连标的：东材科技、凯立新材、凯盛新材、万润股份等。
产物价值涨跌互现。价值周度涨幅居前种类：美邦Henry Hub期货(7.62%)、原盐(7.14%)、R32(6.67%)、无水氢氟酸(华东)(4.91%)、焦炭(4.74%)、液化气(FOB东南亚)(4.46%)、R125(4.08%)、R410a(3.80%)、乙烯(CFR东南亚)(3.44%)、液氨(3.41%)。
产物周度价值跌幅居前种类：双氧水(27.5%)(-8.10%)、工业萘(-6.11%)、二氯甲烷(-5.63%)、尿素(小颗粒,华鲁恒升)(-4.33%)、醋酸丁酯(-3.97%)、顺丁橡胶(华东)(-3.78%)、己内酰胺(CPL)(-3.72%)、碳四原料气(-3.36%)、三聚氰胺(-3.31%)、107胶(新安化工)(-3.27%)。
危机提示变乱：计谋不足预期、需求不足预期、产能投放超预期、音讯更新不实时等。
