中信证券：如何看美股科技股后续走势美股科技股近期大幅回调已较众反响疫情短期挫折，板块静态估值亦回到10年均值邻近，但研商到疫情引致的节余预期下修危害，估计墟市仍将赓续承压。美股墟市集聚了大一面环球最为优质的科技类资产，料科技板块中期功绩仍将受到5G手艺周期、云策画等赓续支柱，短期疫情挫折并不影响家当长线逻辑。待墟市平复后，发起赓续聚焦美股科技范围优质资产，紧要引荐：科技类REITs（IDC、电信铁塔）、云策画家当链（芯片、软件&SaaS）、一线科技巨头（FAAMG）等主线。
美股墟市自2月19日高点今后崭露昭着调节，截至3月23日，紧要墟市指数从高点累计下跌30%驾驭，创下自2018年10月今后的最大跌幅。科技板块亦跌幅昭着，一面代外性科技龙头苹果、微软、谷歌、亚马逊、facebook等个股均有10%~30%不等跌幅。同时外征墟市动摇率的VIX指数、墟市心思的RSI（14天）等手艺性目标亦显示墟市短期昭着超卖。本次跌幅居前的板块&企业具有：中小企业、客户以中小企业为主、现金流目标较差、地址墟市角逐激烈等范例特色，反响墟市对远期经济不确定性昭着忧虑，并偏向于正在功绩确定性、现金流等层面赐与企业估值溢价。
目前美股墟市满堂市值/GDP比值为168%，处于过去十年期较高水准，研商到正在美上市海外资产、美邦企业资产证券化率自然提拔等成分，如今水准仍可采纳。标普指数静态估值水准（18.3X）依然回落至10年期均值邻近。科技板块，标普软件任职、硬件、半导体板块的静态估值离别为28.0X、15.4X、16.8X，根本处于10年期均值邻近，同时若不研商后续节余预期下修危害，FAAMG目前PE（2020E）为23X，亦处于史册中值邻近，个中苹果、微软处于史册区间上沿，Facebook、谷歌、亚马逊则处于史册中低处所。
墟市短期不妨面对危害紧要网罗：1）企业债利差走扩，将使得一面企业融资被动收紧，并带来交叉污染危害；2）岁首到当今，墟市对标普指数2020年节余预期的下修幅度仅为1.5%，标普消息手艺板块2020年EPS预期则崭露了必定上修，后续大意率生存下修危害；3）2020年大选危害，如今桑德斯效应对美股科技板块的挫折对并未排除。
墟市潜正在的支柱网罗：1）奉陪疫情扩散，后续美联储计谋料将持续加码，希望平抑墟市滚动性危害；2）科技企业筹备现金流目标优异、正在手现金及现金等价物处于史册较高水准，正在短期债务偿付、股东回报（回购、派息等）仍相对从容。
美股密集了环球大一面最为优质的科技类资产，中恒久来看，科技板块功绩料将赓续受到5G手艺周期、云策画家当等支柱。疫情之后，环球智内行机墟市仍将大意率收复增加，本轮云厂商血本付出上行周期将起码赓续到2020Q3，SaaS企业将赓续受益于自己运营效果的刷新。同时环球半导体家当正在2019年根本竣事库存去化经过等。2020年，科技家当满堂根本面面对的寻事将明显好于2019年。
待墟市收复安谧后，发起一直聚焦美股优质科技股，并核心闭怀企业功绩确定性、现金流等，紧要引荐：科技类REITs（IDC、电信铁塔）、云策画家当链（芯片、软件&SaaS）、一线科技巨头（FAAMG）等主线。
疫情正在环球局限内赓续扩散危害；企业债利差走扩导致信用滚动性被动收紧危害；环球经济超预期下行危害；疫情带来潜正在地缘政事冲突危害等。
美股科技股近期回调已较众反响疫情短期挫折，板块静态估值亦回到10年均值邻近，但研商到疫情引致的节余预期下修危害，估计墟市仍将赓续承压。中恒久视角，美股墟市集聚了大一面环球最为优质的科技类资产，估计科技板块中恒久功绩仍将受到5G手艺周期、云策画等赓续支柱，短期疫情挫折并不影响家当长线逻辑。待墟市平复后，发起一直聚焦美股优质科技股，紧要引荐：科技类REITs（IDC、电信铁塔）、云策画家当链（芯片、软件&SaaS）、一线科技巨头（FAAMG）等主线，闭系标的网罗：Equinix、Adobe、微软、Facebook、英伟达等。
