环比-3.2个百分点5/1/2024道琼斯指数动静方面，欧元区4月造造业PMI初值45.6，创4个月往后新低，预期46.6；任事业PMI初值52.9，创11个月往后新高，预期51.8；归纳PMI初值51.4，创11个月往后新高，预期50.7。美邦4月造造业PMI初值49.9，前值51.9，预期52；任事业PMI初值50.9，前值51.7，预期52。欧洲央行副行长途易斯·德金众斯默示，倘若没无意外，欧洲央行将正在6月利率聚会上降息，但须要对后续的战略举措十分当心，并琢磨美联储正在消浸通胀方面的希望。
隔夜，正在地缘冲突影响逐渐消退的情状下，避险心情延续落潮。欧美接续颁布领先经济数据，目前满堂出现造造业疲软的态势，欧元区造造业景心胸再改进低，使6月欧洲央行降息变得尤其鲜明。美邦造造业浮现走弱，使美债收益率和美元指数回调。正在有色板块等大宗商品盘面心情偏空的情状下，价钱延续周一的下探。邦际金价早段震动下行最低跌至2300美元下方，但欧美PMI数据颁布后跌幅有所收窄重上2300美元，收盘报2321.79美元/盎司跌幅0.21%；邦际银价跟从黄金下跌但后段转涨，收盘价为27.308美元/盎司微涨0.43%。
正在美邦经济行动景心胸回暖，就业商场庇护强劲的情状下，地缘冲突的扰动，美邦通胀短期或跟着能源、住房等价钱走强反弹，“再通胀”的危急迫使美联储的计划会尤其当心，钱银战略旅途变得尤其委曲。但跟着美元钱银信用浮现受损，基础面身分影响削弱使贵金属的钱银属性获得强化驱动黄金中长远上涨。黄金短期取利心情和缓持仓降低大概出现阶段回调测试20日均线的维持，但地缘危急和央行转鸽等身分仍提振贵金属庇护偏强震动，后续合怀中东等地缘冲突的发扬和众头仓位的变动，掌握逢低组织的时机。
白银方面，邦内经济改良希望提振商场信仰，春节前后邦内光伏和消费电子等工业需求仓促情状有待缓解，但正在环球造造改良不足预期情状下工业属性对价钱驱动亏空，库存偏高使邦际银价总体庇护区间宽幅震动，短期取利资金流出价钱震荡并跟从黄金回调。
近期金银价钱呈偏强震动但欧美ETF持仓有所分歧，黄金取利众头持仓降低个别止盈离场，重要增仓或重要来自亚洲等商场
【供应】矿端扰动延续，近期巴西淡水河谷、刚果金、赞比亚、智利等区域铜矿新增搅扰，终年铜矿生活缺口。4月19日，SMM进口铜精矿指数报4.23美元/吨，周环比-1.82美元/吨。3月SMM中邦电解铜产量为99.95万吨，环比添加5.18%，同比添加5.06%。4月冶炼厂麇集检修，涉及粗炼产能121万吨。固然目前粗铜和阳极板供应量较之前丰裕，但仍难以完整补充缺口，据通晓目前仍有4家冶炼厂受到铜精矿供应仓促导致鲜明减产。估计4月邦内电解铜产量为96.5万吨，环比降幅为3.45%，同比降幅为0.52%。
【需求】旺季需求形态欠佳。加工端来看，上周电解铜造杆开工率69.75%，周环比降低2.21百分点；再生铜造杆开工率31.76%，周环比降低17.44个百分点；铜杆加工费下滑。铜管旺季，订单同比旧年也有增进。铜棒行业平淡。铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车减价潮开启预期带来增量订单，电子消费韧性，地产已经组成拖累。
【库存】邦内超预期累库，预期库存拐点或延迟至4月；LME刊出仓单占比，俄罗斯金属造裁事务生活隐患，须要予以跟踪。4月19日SMM全邦主流区域铜库存40.35万吨，周环比节减0.17万吨；保税区库存7.34万吨，周环比添加0.30万吨；LME铜库存12.21万吨，周环比节减0.23万吨；COMEX库存2.73万短吨，周环比节减0.19万短吨。环球显性库存62.37万吨，周环比节减0.27万吨。
【逻辑】短期高位回调剂理，尤其着重资金博弈分解。海外二次通胀和补库预期鼓舞盘面上涨，矿端偏紧和冶炼检修预期供给较强维持（巴西、刚果金、赞比亚、智利等区域铜矿新增搅扰），英美造裁俄罗斯金属对外盘亦有隐患。地缘冲突事务阶段和缓，贵金属和有色盘面心情有所回落。短期需求已经偏弱，但邦内鼓舞整个增发邦债项目于6月底前开工修树，有利于缓解挂念。沪铜盘面高位回落，下方合怀76500-77500区域出现，向上的驱动没有完整排除，回调企稳后低众思途。同时来往所也众次发文指导投资者理性到场，行情震荡较大，高位留神危急防备。中长线订价权偏海外和矿端，“美邦经济软着陆+降息周期活动性转好+铜矿资源偏紧”的主线叙事逻辑褂讪，铜价具备较强韧性。
【现货】：4月23日，SMM0#锌22320元/吨，环比-430元/吨，对主力-105元/吨，环比-5元/吨。
【供应】：2024年3月SMM中邦精华锌产量为52.55万吨，环比添加2.3万吨，同比降低5.61%，1~3月累计产量159.5万吨，累计同比添加1.63%，略高估计值。个中3月邦内锌合金产量为9.43万吨，环比降低0.092万吨。
【需求】：下逛畏高，当心备货。4月19日当周，镀锌开工率63.71%，环比-1.1个百分点；压铸锌合金开工率53.03%，环比-3.2个百分点，氧化锌开工率60.02%，环比-0.1个百分点。
【库存】：4月22日，邦内锌锭社会库存22.09万吨，周环比+0.3万吨；4月23日，LME锌库存约25.6万吨，环比持平。
【逻辑】：3月份，中邦造造业采购司理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示造造业超预期苏醒。美邦3月通胀高于预期，美联储6月降息预期削弱，以至7月的前景看起来也尤其不稳固。供应端：海外矿山仍未睹鲜明增量。今朝邦内锌矿加工费低位，海外搅扰无间，冶炼利润倒挂，海外冶炼厂与矿山合于年度加工基准协商分别较大，海外个别冶炼厂减产，个别冶炼厂检修。需求端：地产新开工走弱将逐渐传导至完工端。期价大涨，下逛畏高，备货心情削弱。创议主力合怀23000压力。
【现货】：4月23日，SMMA00铝现货均价20270元/吨，环比-420元/吨，对主力-50元/吨，环比持平。
【氧化铝供应】：SMM数据显示，3月中邦冶金级氧化铝产量为678.2万吨，日均产量环比添加0.22万吨/天至21.88万吨/天。3月总产量环比2月添加7.98%，同比旧年添加2.11%。截至3月末，中邦氧化铝修成产能为10000万吨，运转产能为7996万吨，全邦开工率为80.0%。
【电解铝供应】：据SMM统计，2024年3月份邦内电解铝产量355.5万吨，同比增进4.19%。3月份邦内电解铝行业日均产量环比持稳正在11.49万吨左近。3月份春节影响散失，电解铝厂出产、发运光复平常，导致3月行业铝水比例环比上涨9.6个百分点，同比上涨1.4个百分点至73.88%旁边。据测算，3月份邦内电解铝铸锭量同比节减6.16%至92.86万吨左近。
【需求】：修修型材复工需求偏弱，工业型材及铝板带箔版块开工光复尚可，4月12日当周，铝型材开工率58.6%，环比-3.7个百分点；铝线个百分点；铝板带开工率77%，环比持平。
【库存】：4月22日，中邦电解铝社会库存83.15万吨，周环比-2.7万吨。4月23日，LME铝库存49.7万吨，环比-0.3万吨。
【氧化铝睹解】：邦内氧化铝基础自给自足，进口依赖度较低，海外减产短期本色影响不大。邦内方面，几内亚3月后铝土矿发运量平常。今朝氧化铝冶炼利润高位，氧化铝厂复产踊跃性较高，今朝除山西受本土矿山复产慢慢以外，山东、河南、贵州、广西均有复产行为，氧化铝开工率上升，3月邦内运转产能新增114万吨，估计4月新增100万吨。创议主力合怀3550元/吨压力，偏空震动。
【电解铝睹解】：3月份，中邦造造业采购司理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示造造业超预期苏醒。美邦3月通胀高于预期，美联储6月降息预期削弱，以至7月的前景看起来也尤其不稳固。家产端，铝棒小幅累库，合怀铝锭库存拐点，下逛线缆需求小幅好转，型材小幅转弱。同时今朝西南区域电解铝慢慢复工，估计短期主力19500-21000区间震动。
【现货】4月23日，SMM1#电解镍均价142800元/吨，环比-4150元/吨。进口镍均价报141800元/吨，环比-4100元/吨；对05合约-550元/吨，环比+50元/吨。LME0-3升贴水报-166美元/吨，日环比-1美元/吨。
【供应】产能扩张和出清周期。据SMM，2024年3月全邦精华镍产量共计2.49万吨，环比添加1.22%，同比上升41.48%；估计4月全邦精华镍产量2.59万吨，环比上调4%。3月时期受镍价延续上行影响，厂家出产电镍踊跃性仍存，而且跟着电镍扩产进度影响，个别电镍厂产量已经保留爬升形态。另一方面产量，3月停减产的电镍出产企业估计将正在4月起先光复出产，且岁首新投镍板产量已经处于爬坡阶段。
【需求】个别终端行业高景心胸，但需求增速不敌供应。合金是纯镍重要下逛，军工和汽船等合金需求十分好，企业“低价补库、高价不采” 。不锈钢3月复产，4月小幅减产。电镀需求出现偏稳。订单有回暖预期。
【库存】趋向性累库；但三月往后LME去库速率较速，叠加英美造裁俄罗斯金属，外盘须要予以合怀。4月19日LME镍库存73758吨，周环比节减1758吨；SMM邦内六地社会库存32834吨，周环比节减556吨；4月19日保税区库存4760吨，周环比节减200吨。环球镍显性库存111352吨，周环比节减2514吨。
【逻辑】镍价强势补涨后回落，分条线）“精华镍—合金/电镀”条线，供需双增，下逛逢低采购、高价不采，印尼一体化本钱给到下方的参考正在12万左近，不宜过低看空资源品价钱底部。（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，前期受华飞MHP技改告终提拔开工率影响，镍盐厂利润修复产量预期降低，硫酸镍价钱有所走弱；但近期五一节前有补库需求，造品库存低位，硫酸镍价钱估计稳中探涨。（3）“镍矿—镍铁—不锈钢”条线，印尼镍矿已经偏紧，邦内镍铁商场看涨心情稠密，现货气氛好转，不锈钢库存高企仍有压造。总体上，原料和需求故事性尚可，有色板块心情回落，趋向性累库压造，偏震动思途，主力参考13元/吨。
【现货】据Mysteel，4月23日，无锡宏旺304冷轧价钱14100元/吨，环比-150元/吨；基差105元/吨，环比-40元/吨。
【原料】镍矿短期仍有维持，菲律宾主矿区雨季停止，镍矿船到港增众，但近期工场询单较众，高品位镍矿报价仍上涨；印尼镍矿资源姑且已经偏紧，个别工场的矿源审批仍为得到通过，镍矿内贸价钱仍强稳运转。邦内镍铁企业赔本，铁厂挺价，商场心情回暖，镍铁报价960-990元/镍。
【供应】3月钢厂复产，4月减产。据Mysteel统计，2024年3月邦内43家不锈钢厂300系粗钢产量166.43万吨，月环比添加25.6%，同比添加14.0%；4月排产160.20万吨，月环比节减3.7%， 同比添加12.6% 。
【库存】库存高位拐头，但仓单仍正在史书极高身分。4月18日，无锡和佛山300系社会库存57.51万吨，周环比节减1.04万吨。4月23日SHFE不锈钢仓单库存16.07万吨，日环比添加0.10万吨。
【逻辑】镍矿短期仍有维持，菲律宾主矿区雨季停止，镍矿船到港增众，但近期工场询单较众，高品位镍矿报价仍上涨；印尼镍矿资源姑且偏紧，个别工场的矿源审批仍为得到通过，内贸价钱强稳运转。邦内镍铁企业赔本，铁厂挺价，商场心情回暖，镍铁报价960-990元/镍。钢厂4月环比减产，近期本钱大致正在13900元/吨，利润修复。库存已经偏高，仓单数目激增，基差弱势。总体上，宏观预期频频，库存高位拐头，原料端走强，盘面偏强上涨后回落，主力参考13900-14800元/吨。
【现货】4月23日，SMM 1# 锡265000元/吨，环比下跌16250元/吨；现货贴水500元/吨，环比褂讪。沪锡价钱大幅下行，下逛企业采购愿望有所加强，纷纷采购补库。大个别营业企业反响成交10-30吨，少个别营业企业反响成交2-3车，现货成交有所回暖。
【供应】据SMM调研通晓，3月份邦内精华锡产量为15556吨，较2月份环比+35.74%，较旧年同比+2.92%。遵照海合数据，2024年3月锡矿砂及其精矿进口量为23104吨（折合6340.88金属吨）同比增1.14%，环比添加30.67%，一季度累计进口60391吨，累计增进2.78%。个中一季度从缅甸的进口量为43605吨，以20%品位折合金属吨8720.9吨，同比添加6.57%。一季度从缅甸、尼日利亚、澳大利亚、俄罗斯、越南和刚果（金）等邦进口锡矿沙及其精矿的数目均有差别水平的增进，个中以刚果（金）、尼日利亚和澳大利亚增幅较众，增幅数目基础正在200实物吨以上，3月份委内瑞拉锡精矿进口量浮现大幅节减的情状，其余几个邦度所占比重较少。
【需求及库存】据SMM统计，3月焊锡开工率73.2%，月环比添加39.1%，个中大型企业开工率74.7%，月环比添加36.1%，中型企业开工率70.3%，月环比上升47.2%，小型企业开工率67.9%，月环比上升41.3%。3月份，跟着春节假期的停止，下逛及终端企业基础已光复平常出产节律。此时期，锡价保留偏强态势，而下逛企业的订单量也逐渐光复，大批已抵达年前秤谌。然而，这些企业正在采购政策上仍保留当心，重要采用按需采买的格式，备库愿望并不剧烈，所以满堂库存周期相对较短。 对付焊料行业来说，大批下逛企业正在3月份授与的订单量基础切合预期。不外，值得留神的是，终端电子企业的订单量浮现了肯定幅度的下滑。截止4月23日，LME库存4415吨，环比添加225吨；来往所仓单库存14725吨，环比添加93吨；精锡社会库存16122吨，环比节减7吨。
【逻辑】供应方面，缅甸区域锡矿仍未复产，同时缅甸转换出口征税格式，后续锡矿出口数目将受到影响，印尼区域出口审批基础告终，但光复情状不足预期。需求方面，半导体环球出卖额同比增速庇护上行趋向，库存周期已进入被动去库阶段，需求预期向好，但仍需守候下逛主动扩产启发对锡消费。综上所述，伦锡升贴水不停走弱，来往逻辑有所调动，前期众头收获平仓，锡价大幅下跌，后续合怀实际兑现情状。中线来看，周期苏醒下仿照对锡价保留乐观，同时缅甸延续停产矿端供应预期趋紧，保留回调后低众思途为主。
【现货】截至4月23日，SMM级碳酸锂现货均价11.125万元/吨，较前一日下跌150元/吨，工业级碳酸锂均价10.825万元/吨，较前一日下跌250元/吨；电碳和工碳价差目前3000元/吨。SMM级氢氧化锂均价10.4万元/吨，工业级氢氧化锂均价9.265万元/吨，均较前一日持平。昨日碳酸锂现货报价小幅下调，目前盐厂满堂仍较量惜售，锂盐上逛散单挺价心情仍无鲜明变动，电碳工碳价差处正在史书低位。
【供应】遵照SMM，4月碳酸锂月度产量估计53135吨，较上月添加10343吨，同比增进81%；个中，电池级碳酸锂产量35198吨，较上月添加6377吨，同比添加96.6%；工业级碳酸锂产量17937吨，较上月添加3966吨，同比添加56.7%。截至4月18日，SMM碳酸锂周度产量11630吨，周度环比节减1360吨，周度数据小减。需要端估计延续改良，开工率逐渐上行，供应量短期有肯定增量，进口原料到港估计添加。
【需求】遵照SMM，4月碳酸锂月度需求量估计65238吨，较上月添加9030吨，环比添加16.07%。3月碳酸锂月度出口量322.06吨，较2月节减119.77吨，出口金额681.6万美元，较上月节减184.2万美元。出口向日本的碳酸锂不停添加，韩邦出口节减。3月出口至日本195.06吨，较上月不停添加93.56吨；出口至韩邦的碳酸锂22.3吨，较上月节减106.5吨。需求端预期向好，电池排产估计添加，下逛锂盐补库量有添加，大厂仍以长协客供为主刚性采买，原料厂对上有目前报价采纳度有所改良。
【库存】遵照SMM，截至4月18日，样本周度库存统共79950吨 ，冶炼厂库存41991吨，下逛库存21134吨，其他症结库存17078吨； 3月SMM样本月度总库存为61440吨，个中样本冶炼厂库存为42269吨，样本下逛库存为16825吨。库存总量庇护相对高位，岁首重要齐集正在冶炼厂，近期下逛库存增量明显也印证下逛备采的改良。数据上看，周度库存总量仍正在添加，本周下逛补库力度不停加大，其他症结库存量小幅节减。
【逻辑】 昨日碳酸锂期货盘面窄幅震动，截至收盘主力LC2407上涨0.14%至109150，其余月份合约均小幅下跌。昨日现货报价下调，但仍较盘面小幅升水，目前交投偏稳。动静面上，锂矿龙头天齐锂业通告估计第一季度净赔本36亿元-43亿元。4月基础面满堂供需双增，上逛开工率庇护上行，进口原料到港量也将接续添加，需要端满堂估计改良；近期需求预期好转，下逛今天补库幅度较大，电池排产预期提拔，库存有所消化。动静面上4月江西环保方面扰动仍旧鲜明弱化，但后续仍大概有进一步动静鲜明。目前仍看不到强单边驱动，后续仍需合怀中枢身分变动，盘面已下破11万，短期或庇护区间震动，主力区间参考10.5-11.5万。
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