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　　2011年进入期货市集，不停从事量化交往探究，包罗各式中长线战略、短期战略、高频战略、资金打点等。早期重要以中长线年起首探究高频交往战略，2017年高频交往战略有所冲破，最长相连37个交往日赢余。目前日胜率90%，周胜率95%，月胜率100%。

　　钧誉资产打点有限公司创制于2016年4月，由境外里资深的金融业人士合伙创立。是一家由中邦投资基金业协会审核通过的众元化、复合型的邦际性投资机构。具有顶尖的投资团队、一流的本领人才、高效的运营架构、以及专业的风控团队。

　　做量化交往最大的感触，开始是要限定好危急，念要赢余的话，仍旧要看这个市集的行情。

　　颠簸越大自此，价钱更容易显示少许不睬性，这种期间只消速率足够疾，就会捉住不太理性的少许价钱。

　　（高频交往）没有格外适当或者不适当的行情，只是这个市集的机缘众与少。比方说机缘众的期间，资金弧线可以上升的速率会较量疾一点；正在机缘少的期间，上升的速率会较量慢一点。

　　做高频交往比做古板的趋向交往、短线交往都要难良众。开始，高频交往是没主意举办回测的，或者回测结果是不切实的。第二，高频交往有战略、有思念，无法切实回测的情状下，就一定要举办实盘的考试。

　　咱们的古板CTA战略，关于种类分派更为考究少许，由于涉及到少许种类的颠簸率题目，颠簸率越大，对CTA战略相对来说更好少许。

　　对长周期战略来讲，它自己持仓周期，包罗代价的显露城市较量长，是以关于长周期的参数调剂，包罗演练年光的窗口期，以及它后面的样本外的年光城市更长。

　　对高频来讲，差别种类的资金大个人都是均匀分派的。可是局部手续费较量高的种类，咱们做得可以分外少，相对资金分派得就较量少。

　　侯先生您好，谢谢您和七禾网举办深切对话。咱们懂得到，您之前就职于银行，请问自后是何如的时机偶合，进入到期货市集中？

　　侯勇：之前正在银行做的是理财司理，当时就对投资较量感趣味。之前正在境外的期间，也做过外汇的交往，理解外洋的MT4是能够己方编程的，然后就去学了量化交往。由于趣味喜爱，自后去职后到了一家投资公司,它重要也是做邦内期货次序化交往的探究。谁人期间本来邦内次序交往方才起步，就如许进入到了期货市集，我正在投资公司没待众久后，又到了期货公司，大约便是如许的一个流程。

　　据您先容，您2011年进入期货市集，不停从事量化交往探究。请问为什么您一起首做期货，就采用量化交往，而不是主观交往？

　　侯勇：我最初接触到投资交往，做的更众的便是服从必定的要领来做期货或者股票。谁人期间有些股票软件，也会给出少许目标来举办选股，我创造这种要领比己方手动去选要好少许。最早的量化交往，也是基于固定的要领举办交往，做期货也是如许。我片面以为，服从少许固定的要领来做，相对来讲成效会好少许。自后我就通过这种要领的积攒，渐渐地竣工了次序化交往。

　　侯勇：我感触做量化交往最大的感触，开始是要限定好危急，念要赢余的话，仍旧要看这个市集的行情。

　　您早期重要以中长线年起首探究高频交往战略，2017年高频交往战略有所冲破。2013~2015年，中长久来看是单边下跌行情，中长线战略仍旧相比拟较容易赢余的。请问您当时转向做高频交往战略探究的重要来源是什么？

　　侯勇：当时中长线年的期间，我正在期货公司，没有也许接触到太众的资金。而中长线的行情也不是每年都有，乃至少许较量成熟的交往者也不是每年都也许获利的。当时我正在期货公司，良众期间也会和机构打交道，谁人期间我就创造资管仍旧起首变成，行家都嗜好做或者是投少许较量太平的交往战略或者要领。关于当时行为探究员的我来讲，那时就正在念以什么样的一种式样才略闪现得更太平少许？是以那时就念把中长线的交往战略，正在某种水准上频率提升，就去考试做少许高频的交往。也是时机偶合，当时正好正在一家投资公司任务，算是上海的第一批私募，助他们去做了少许高频的探究，他们也会供应少许资金做考试，大约是正在2017年的期间就有了少许冲破。

　　正在您做高频交往的这7年年光中，从高频交往的角度来看，您以为邦内期货市集的行情走势特色、投资者机闭等方面重要产生了哪些蜕变？是否感触越来越难获利？

　　侯勇：这两年做高频比拟前两年来讲，确实是难了良众。第一，做高频的机构越来越众了；第二，股指受限自此，做高频交往也更难了。

　　投资者机闭产生蜕变自此，订价也更理性了。除了这两年颠簸较量大以外，趋向性行情本来正在2020年以前并不是良众，是以关于高频来讲，难度确实有所增进。可是这一两年由于颠簸大，是以高频的机缘本来仍旧较量众的，可是颠簸下来自此，高频的机缘也会随之消浸。

　　近期受到邦际时局等方面的影响，行情颠簸分外大。从高频交往的角度来看，如许的行情中高频交往是否也更容易赢余？

　　侯勇：外面上是如许的。颠簸越大自此，价钱更容易显示少许不睬性，这种期间只消速率足够疾，就会捉住不太理性的少许价钱同时关于预测类的高频战略也相对容易。

　　您正在七禾网实战排行榜映现的账户“卡卡2”，资金弧线不停都分外平定。请问您的高频交往战略，有没有格外适当的行情，或者格外不适当的行情？

　　侯勇：基础上来讲，没有格外适当或者不适当的行情，只是这个市集的机缘众与少。比方说机缘众的期间，资金弧线可以上升的速率会较量疾一点；正在机缘少的期间，上升的速率会较量慢一点。

　　您示意：交往周期越短，获利越难，高频交往及短线交往不适合全盘人。就您看来，念要做好高频战略，最闭节的是要制胜哪些方面的障碍和瓶颈？

　　侯勇：做高频交往比做古板的趋向交往、短线交往都要难良众。开始，高频交往是没主意举办回测的，或者回测结果是不切实的。第二，高频交往有战略、有思念，无法切实回测的情状下，就一定要举办实盘的考试。实盘考试就涉及到资金，就可以形成少许本钱或者是耗费。这可以是良众片面投资者，包罗少许机构投资者，都较量难以承担的一个点。其次，咱们正在速率上面，要比其它的少许片面投资者乃至机构投资者寻找更高，比方要举办机械的托管，机械的托管也会涉及到少许本钱。各个期货公司，以及证券公司，每家公司的接口都是不相同的，就须要IT关于差别的接口来开荒接口的次序。况且现正在期货公司高频交往的柜台也还正在不时地更新，包罗之前的CTP，现正在的艾克朗克、易达等，这些接口也是正在不时地更新，这也须要IT不时地去应对接口的少许蜕变。是以不管是从资金，仍旧从硬件本钱或者是人力资源的角度来看，都是有些离间的。

　　据您先容，您的高频交往战略，日胜率90%、周胜率95%、月胜率100%！您正在七禾网实战排行榜映现的账户，目前已累计相连36个月保留赢余。请问您能保留如斯高胜率的重要来源是什么？后期是否有信仰接续保留如许的高胜率事迹？

　　侯勇：做高频的战略咱们也有良众种。这个映现的账户，频率也不是格外高，仍旧基于少许特定的机缘，才做交往。持仓年光相对来说是较量短的，是以相对来说仍旧较量太平的。咱们做高频交往也不是说为了交往而交往，也要去抓少许值得交往的少许机缘。我片面感触后面大约率会保留目前如许的一个弧线，由于咱们正在其他的少许市集，比方股票市集，是同样适当的。

　　高频服从类型来分，重要分为两类。第一类是making，第二是taking。making重要是做市类的战略，taking重要是少许拿单战略，或者是日频的战略。比方我现正在看到某个价钱我会打掉，然后守候几秒或几十秒，得回一个收益。当然make和take也有差别的子战略，子战略式样要领也不尽相仿。

　　古板的CTA战略，也分为两个目标。第一个目标，便是咱们大大都片面投资者，也包罗机构投资者，应用K线、量价等这种古板年光序列的择时，这个择时重要分为长中短。第二个目标，是基于众因子的预测，这个预测是基于日频的。比方通过基础面因子、量价因子、少许心绪化的因子，来预测每一个种类或者板块正在后面一段时候的收益率，这也是CTA内部的一个目标。是以CTA内部也分为古板择时和众因子预测，当然众因子预测的年光周期会较量长，古板的择时则长中短都有。

　　侯勇：不管高频也好，仍旧古板CTA的趋向交往，或者是套利战略，都要举办种类资金的分派。咱们正在局部种类上也会显示少许耗损，可是不行纠集正在一个种类上做交往，大个人情状下咱们是总体均匀分派的，可是也会依据种类的呈现，符合地正在呈现好的种类上面装备更众的资金。

　　咱们的古板CTA战略，关于种类分派更为考究少许，由于涉及到少许种类的颠簸率题目，颠簸率越大，对CTA战略相对来说更好少许。像少许颠簸率较量小的种类，对预测类战略和古板择时战略都不太友情。是以关于古板CTA战略，颠簸率诟谇常主要的一个点，但总体来讲，仍旧大个人种类都要去装备。

　　您的交往周期，从Tick级别至日线都有，请问差别周期的交往战略，正在安排思绪和逻辑上重要有哪些差别？

　　侯勇：从量价方面来讲的话，格外是越短的tick级别战略，短年光的成交量，包罗盘口，都是要应用的少许因子。可是日线级此外话，可以相对来说因子请求就没有那么众。比方说看一下K线状态，或者个人的目标，包罗成交量就能够了。是以各个级此外因子仍旧有少许分别的，但总体都是以量价为主。

　　众因子这一块的话，它可以涉及到少许基础面的因子，是以它的安排逻辑可以就有点不相同。可是咱们大个人基于量价因子的战略，是大个人人都正在用的因子，分别倒不是很大。但小周期的话，比方tick级别，可以会用到五档行情，相对来说比大周期探讨得更众少许。

　　就您看来，关于一个高频量化交往战略来说，须要到达哪些条款、经由哪些设施，才有可以被您纳入到实盘战略中？

　　侯勇：高频交往战略咱们须要正在实盘当中拿钱去测试，第一，测出来一段年光也许获利，第二，对赢余举办一个复盘。这个复盘不仅是指再去回测，还要对它的逻辑举办少许验证。经由一段年光，比方说一两个月，它仍旧也许保留较量太平赢余的情状下，咱们再众个种类举办考试。若是众个种类大个人都也许获利的情状下，那么咱们以为这个战略它的普适性仍旧较量好的。其余，咱们也会依据人工的任务上面的少许体味，比方说战略有没有一个硬的止损？比方说滚动性欠好的期间，什么期间退场？比方说遭遇涨跌停情状如何样去向理？再把这些危急点一概探讨进去自此，才略举办一个搭配。

　　短线、高频战略的有用性是量化交往者较量体贴的地方，请问您关于高频战略的有用性是何如对待的？何如占定一个战略是否仍旧失效？

　　侯勇：关于战略有用性的占定，我感触最主要的一个要领，便是看它的收益情状。像咱们高频交往，我最众遭遇过相连三天耗损，但相连三天耗损正在史籍上唯有一次。若是三天都产生耗损，可以这个战略正在这一段年光，有少许参数是须要举办连忙调剂的。为什么参数要举办调剂？是由于可以市集迩来产生了激烈的一个动荡，高频的战略可以须要更隆重少许，由于市集较量平定的期间，高频的战略可以稍微好一点，本来最好的主意便是依据战略的呈现情状加少许调剂。

　　对长周期战略来讲，它自己持仓周期，包罗代价的显露城市较量长，是以关于长周期的参数调剂，包罗演练年光的窗口期，以及它后面的样本外的年光城市更长。但交往的周期越短的话，关于参数的迭代的流程可以会更疾少许，是以咱们会依据收益率来占定战略是否失效。

　　短线、高频战略交往中滑点诟谇常主要的一环，请问您的高频交往战略实盘中，滑点是何如限定的？

　　侯勇：不管对短线或是高频战略，咱们都要托管。托管的话，开始咱们行情速率会比大个人的片面投资者疾一点，下单的报单速率也会疾少许。其次各个期货公司的高速柜台，供应的少许行情，要比咱们古板的CTP也疾少许。尚有一点便是咱们战略的算法，比方咱们以为有少许单咱们诟谇常念去拿的，可以就打二档；不是很念拿的，咱们就去做making；较量念拿的，咱们就去打一档。通过这种情状，服从差别的档位去发单，当然也许拿到就拿到，拿不到那也没有主意。

　　咱们正在这个流程当中，正在硬件上面城市有少许升级。比方说咱们收受行情是通过FPGA这种式样，咱们收到行情通过解析自此，以最疾的这种式样去发单。这个也是高频内部行家都正在角逐的一个点，也是限定滑点的一个目标。当然有些期间滚动性缺失，这个也没有主意，咱们也会遭遇这种情状。

　　咱们认识创造，您的映现账户“卡卡2”，相对来说交往频率并不是格外高。请问您的高频交往战略，是否较量看重对行情的过滤，尽可以做高确定性的行情？

　　侯勇：是的，会去做那种较量高确定的行情或者是机缘。这个账户本来是咱们高频战略当中的一个战略或者是两个战略正在内部跑，并不包罗全盘的战略，是以映现的这个账户频率并不是很高。

　　“卡卡2”账户，交往胜率到达55%，而广泛的CTA交往战略通俗胜率正在40%足下。请问您能做到高胜率的重要来源是什么？

　　侯勇：交往胜率较量高的来源，重要是会去抓少许较量特定的机缘。比方说市集稍微颠簸大一点的期间，交投很灵活，可以少许片面投资者或手工交往的投资者，他们都很念急忙地去拿单，那他们拿单的价钱有的期间本来仍旧不太理性了。咱们以为价钱不太理性的期间，咱们就能够把他的单给吃掉。这种期间咱们能够从订价上面来举办知道，这种订价显示过失的期间，咱们以为便是有机缘。咱们不是为了拿单去拿单，总体来讲要看订价。

　　咱们认识创造，“卡卡2”账户只交往上期所和能源交往核心的种类，请问您为何只做上海的种类？您选种类的准绳和根据是什么？

　　侯勇：本来这个账户只是咱们自营中的一个小账户，本质上咱们是全盘交往所都交往的。这个映现的账户只做上海，是由于咱们只托管正在了上海，咱们尚有郑州和大连的效劳器托管。若是咱们一个账户正在上海托管，就只可做上海的种类，没主意做上海的种类，同时再去做大连的种类。

　　侯勇：对高频来讲，差别种类的资金大个人都是均匀分派的。可是局部手续费较量高的种类，咱们做得可以分外少，相对资金分派得就较量少。

　　咱们创造，“卡卡2”账户重要利润开头于镍，而镍近期盘口挂单量较量少，买一价和卖一价相差较大，容易形成滑点损耗加大。请问您是如何对待和管理这个题目的？

　　侯勇：镍这个种类本来是迩来盘口价差才较量大，之前相对来说是较量好的一个种类。现正在镍显示买一和卖一价差大，而且交往本钱较量高的情状下，咱们本来正在镍上面的装备仍旧起首削减了。这种期间本来更适合做市战略，不太适合taking战略，由于taking战略，第一拿单率消浸，第二本钱也会较量大，是以这种期间making战略阐述了它的特色。这么高的一个本钱，对高频做日内不是格外友情，是以镍这个种类现正在咱们仍旧削减装备了。

　　目前不少种类的手续费提升得较众，高频战略的交往本钱明显提升。请问您后期，是否会探讨将更众的资金转做中长线战略？

　　侯勇：第一，现正在手续费对咱们确实有少许影响，但还没有影响到咱们战略不行做。第二，随开头续费提升，咱们现正在又有了少许新的高频战略正在实盘，实盘成效也挺好的，咱们现正在就通过锁仓的式样来做。中长线战略是咱们组织的此外一个目标，跟高频这块是不冲突的，咱们探究高频的职员，和探究中长线战略的职员是不相仿的。

　　钧誉资产打点有限公司创制于2016年4月，贵公司取名为“钧誉资产”，请问“钧誉”的寓意是什么？

　　现正在私募团队和机构繁众，各有各的特色。您以为一个出色的量化团队和机构须要具备哪些因素？贵司的主题上风正在于哪些？

　　侯勇：关于一个私募或者团队来讲，运营本钱本来蛮高的。开始，便是要有足够好的资金势力，或者是团队、投资人，这一点我感触是很主要的；第二，投资人也好，团队也好，都须要有必定的耐心，要有必定的太平性。不然事件做到一半可以就做不了。咱们现正在邦内良众大型的私募，他们背后的势力都是很强的，这是开始要确保的。再者，便是要有人才、客户。行家都理解，人才是须要正在市集当中去发现的，已有的人才还须要咱们己方去带，包罗招的少许从学校出来的高学历、名牌大学的学生，须要咱们带他的同时，也要给他机缘也许接触到少许新的东西，去翻开己方的方式。这也是须要一个流程和年光的。是以我感触，硬件势力和公司的滋长软势力，都是须要同时具备的。咱们也许有足够的资金势力让咱们去做这些探究、研发。同时正在探究研发的流程中，也须要让团队也许睹解到更众的做得较量好，或者是较量成熟的少许式样要领。

　　关于咱们钧誉来讲，最大的上风是，公司相对来说较量太平。公司员工去职率险些为零，重要也是咱们老板甘心给每一个员工机缘，相比拟较太平。

　　侯勇：有19位。此中有6位IT职员，有13位是和探究闭系的。探究闭系的包罗风控、量化探究，尚有一小个人是基础面探究的探究员，大约是如许构成的。

　　侯勇：咱们现正在会渐渐地对外去推少许CTA的产物，这个CTA是中长线为主的，后面也会探讨把CTA尽量地做大做强。同时咱们也正在组织股票类的产物，包罗指数加强中性的少许产物，现正在主流的大型私募，他们做的产物现正在都正在组织。