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　　徘徊在盈亏平衡边缘首航高科股吧中邦石油化工两大民营龙头企业荣盛石化和恒力石化近年来市值大幅回落，原故正在于事迹下滑。

　　2.2021年，两家公司扣非净利润曾诀别高达124.32亿、145.21亿，然而到2023年，恒力石化扣非净利润仅剩下59.97亿，荣盛石化扣非净利润仅剩8.20亿。

　　4.然而，税费本钱正在毛利率背后弗成小觑，荣盛石化正在炼油产物上的高税费影响了其净利率。

　　5.新原料墟市存正在组织性机遇，也是两家公司加快进展的规模，但节余才华仍有提拔空间。

　　近几年，石油化工行业景心胸大幅回落。荣盛石化（002493）和恒力石化（600346）是中邦石油化工两大民营龙头企业，2021岁首，二者市值曾诀别高达2900亿+、3200亿+，盛极有时。然而方今，均已跌至1000亿上下。短短几年，几千亿雾散云敛。

　　2021年，荣盛石化和恒力石化扣非净利润曾诀别高达124.32亿、145.21亿。然而到2023年，恒力石化扣非净利润只要59.97亿，缩水过半；而荣盛石化扣非净利润已仅剩8.20亿，亏折一经的一个零头。

　　那么，举动邦内数一数二的石油化工龙头，荣盛石化和恒力石化何至于此？二者之间庞杂的节余差异，又是何如形成的？

　　石油化工，用一句话来归纳便是“一滴油到万物”。以原油为出发点，炼制各式石油产物、石油化工产物。下逛锚定衣食住行用等各个使用规模的刚性消费墟市，如塑料成品、合成纤维、粘合剂、涂料、橡胶成品等。

　　对行业自身而言，石油化工实质上赚的本来便是炼油的加工费。而这个加工费的崎岖则取决于两方面要素，一是原油价值，二是下逛墟市的景心胸。

　　以近来一次大幅动摇为例，2020年下半年，受迥殊时间石油公司减产、加之俄乌冲突发作，俄罗斯原油出口受限等要素影响，原油价值飙涨。

　　油价由低到高的改换进程，对加工价差也起到了正向支柱用意。这个逻辑很大略，油价大涨，意味着墟市景气，加工合头自然也能有更大的利润空间。荣盛石化和恒力石化的事迹巅峰也由此而来。

　　但须要细心的是，倘若原油价值不断上涨，对原油加工而言也并不是一件好事。当油价超出可承袭鸿沟时，制品油跟涨幅度有限，加工价差势必缩小。是以，2022年上半年，固然原油价值已经仍旧高位运转，但荣盛石化毛利率却已浮现鲜明低落。

　　接下来自2022年下半年起首，原油价值走低并渐渐趋于安稳。如许一来固然消浸了加工本钱压力，但因为墟市全部景心胸低落，加工价差同样受到要紧袭击。

　　如上图所示，近两年，荣盛石化毛利率一经腰斩，恒力石化毛利率也从15%降到了10%摆布，净利润大幅回落。

　　2024年前三季度，荣盛石化和恒力石化诀别竣工营收2451.96亿、1778.57亿，诀别同比伸长2.57%、2.71%，伸长均显乏力。

　　可是差异的是，恒力石化竣工归母净利润51.05亿，净利率2.88%，而荣盛石化营收比恒力石化高了几百亿，归母净利润却只要8.77亿，净利率仅为0.74%。

　　从轮廓数据来看，2024年前三季度，荣盛石化、恒力石化毛利率诀别为12.16%、10.36%，荣盛石化反而还略胜一筹。但连结税费来看，却并非如斯。

　　荣盛石化和恒力石化厉重产物包含炼油产物、化工产物、PTA（聚酯的直接上逛原料）、聚酯产物以及其他等几大类。横向比拟来看，除炼油产物外，荣盛石化其他产物毛利率均不占上风。特别是PTA，毛利率乃至是负的。

　　而炼油产物，毛利率固然相对较高，但税费也高。感兴致的朋侪可能去看看两桶油财报，仅开业税金及附加这一项，一年高达两三千亿。

　　比拟之下，恒力石化没有那么大的炼油周围，并且炼油产物占比拟低，炼化产物合计仅占营收40%摆布。2024年前三季度，恒力石化开业税金及附加51.54亿，占总营收2.9%。

　　但荣盛石化差异，其炼油产物独吞近4成收入。2024年前三季度，荣盛石化开业税金及附加194.25亿，已占总营收7.92%。

　　别忘了，荣盛石化归纳毛利率也就只要12%摆布。再扣除各项时代用度，还能剩众少节余空间。

　　总体来看，荣盛石化虽看似毛利率略高，但实则炼油产物比重较高。埋没正在毛利率背后的，尚有弗成小觑的税费本钱。而除炼油产物外，其他营业节余才华更是不胜一提。归纳下来净利率仅剩0.74%，踌躇正在盈亏平均角落。

　　正在荣盛石化的渲染下，恒力石化2.88%的净利率一经是不错的结果。但纵历来看，都一经不复当年。

　　归根结底，油炼万物的属性就一经决心了，这是一个与全部经济程度、消费程度息息合连的行业。2024年前三季度，恒力石化PTA、炼化产物、新原料产物累计销量2,895.24万吨，同比伸长-0.15%。个中，炼化产物销量已同比低落13%，墟市情况可睹一斑。

　　可是，新能源、新原料墟市，已经存正在组织性机遇。例如，PTA下逛可用正在高端涤纶、可降解原料、效力性薄膜、新能源原料等工业链。这也是近年来，恒力石化、荣盛石化都正在加快进展的规模。

　　从恒力石化的数据来看，PTA、新原料产物销量也确实逆势伸长。只是2024年上半年，恒力石化和荣盛石化PTA毛利率诀别只要4.82%、-1.14%，节余才华尚有提拔空间。

　　注：本文不组成任何投资倡导。股市有危机，入市需隆重。没有营业就没有摧毁。