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　　主导原油走势的七大因素指日，因为俄罗斯和乌克兰急急大势等原由，原油一同高歌大进，再创2014年后新高。两年时刻，期货原油经过了跌至负数，到现正在的近年新高，众数投资者叙油色变。原油走势的幕后推手实情是何方神圣？此日，观良者就带众人商讨下影响原油价值的七大主导成分。

　　石油输出邦结构 (OPEC)以外邦度的原油产量目前约占宇宙原油总产量的 60%。非OPEC原油坐蓐邦合键征求北美、前苏联区域和北海。

　　该图外显示，2005 年至 2008 年间非OPEC产量的净增加尽头少。因为非OPEC邦度缺乏分外供应导致这偶尔期墟市紧俏，油价抬高。

　　与受核心调控的OPEC原油坐蓐相反，非OPEC产油邦能对原油坐蓐做出独立决定。其它，与原油坐蓐合键掌控正在邦度石油公司 (NOC) 手中的OPEC比拟，邦际或投资者所持有的石油公司 (IOC) 正在非OPEC邦度会展开大一面的坐蓐举止。邦际石油公司合键为了增众股东价格并按照经济成分做出投资决定。固然少许邦度石油公司的运作方法与邦际石油公司相仿，但很众邦度石油公司另有其他对象，比方更渊博道理上影响其邦度的就业、本原措施或收入。因而，非OPEC投资，以及异日的供应才略，往往更容易对墟市前提变革做出响应。

　　非OPEC邦度的坐蓐商普通被视为价值给与者，即他们对墟市价值做出响应，而不是试图通过管束坐蓐来影响价值。因而，非OPEC产油邦往往以满负荷坐蓐或靠拢满负荷坐蓐，因而险些没有闲置产能。正在其他前提无别的情形下，非OPEC供应秤谌较低往往会通过省略环球总供应量和“召唤OPEC”减产以对价值施加上行压力。对OPEC的呼声越大，其影响价值的才略就越大。

　　2003-2008 年经过了经济和原油需求增加尽头强劲、供应增加从容和闲置产能急急的光阴

　　正在此图外中，将WTI 价值秤谌与宇宙 GDP 增加率（动作环球原油需求增加的目标）、宇宙产能的季度变革（界说为OPEC产能加非OPEC产量）绘制正在一同。2005年至2008年时候，经济增加连结强劲，而原油产能增加从容，一面季度乃至展现下滑。急急的墟市处境助推了油价的上涨。

　　非OPEC的坐蓐合键爆发正在勘测和坐蓐本钱相对较高的区域，由于大无数低本钱的常例原油资源都正在OPEC成员邦。因而，非OPEC产油邦率先辈入海上深水区等前沿区域，并寻求油砂等尽头规资源。因而，与OPEC坐蓐比拟，非OPEC坐蓐普通具有本钱劣势。

　　非OPEC产油邦时时引颈开采新的坐蓐工夫。固然这有时会导致开采本钱更高，但本钱普通会跟着工夫的发展而降落，这最终会给价值带来下行压力。

　　除了非OPEC原油坐蓐外，自然气坐蓐也能供应分外的液体能源供应，称为自然气凝液 (NGL)。近年来自然气产量的增众导致 NGL 的大幅增众。这有助于增众宇宙液体能源供应总量，并有助于缓解油价上涨。

　　非OPEC供应的增众有助于低落油价，非OPEC坐蓐的结束也会省略环球原油供应并可以导致油价上涨。这些企图外的结束可以会继续很长时刻。坐蓐何时重返墟市的不确定性也会进一步增众了价值震荡。

　　油价不只受非OPEC本质产量的影响，还受到对异日非OPEC供应预期变革的影响。从 2005 年到 2008 年，非OPEC的最终产量讲述永远低于预期。预期产量的省略迫使环球加倍依赖OPEC原油坐蓐，从而低落了闲置产能秤谌。非OPEC产量预期的下调导致油价面对上行压力。

　　因为本质产量的讲述低于预期，因而 2008 年整年对非OPEC产量的预测实行了下调。正在其他前提无别的情形下，假设供应少于预期，或者假设需求大于预期，价值往往会上涨。供应和需求预期变革对价值的净影响最终取决于变革的相对平均。

　　OPEC成员邦坐蓐的原油约占宇宙原油的 40%。与环球价值同样要紧的是，OPEC的原油出口约占邦际原油交往总量的 60%。因为这一墟市份额，OPEC的行径确实会影响邦际油价。更加是OPEC最大坐蓐邦沙特阿拉伯的原油产量变革迹象时时会直接影响油价。

　　原油墟市普通会对不停变革的异日供需预期做出响应。该图外显示了沙特阿拉伯原油产量变革的怎样影响WTI 原油价值的变革。

　　OPEC成员邦可用产能的水平普通被用作环球原油墟市供应急急的目标，以及欧佩克对价值施加上行影响的水平。EIA将备用产能界说为可正在30天内投产并撑持起码90天的产量。沙特阿拉伯是OPEC最大的原油坐蓐邦和宇宙上最大的原油出口邦，史乘上具有最大的闲置产能。沙特阿拉伯普通每天保存领先 1.5 - 200 万桶的备用产能用于墟市管束。

　　OPEC的备用产能可视为，宇宙原油墟市以应对省略原油供应的潜正在险情的才略。因而，当OPEC的闲置产能到达低秤谌时，油价往往会蕴涵着不停上升的危急溢价。从 2003 年到 2008 年，OPEC的总闲置产能靠拢或低于每天 200 万桶（或不到环球供应量的 3%），正在需求疾速增加的布景下，这险些没有为供应震荡供应缓冲。

　　墟市受到OPEC成员邦内部和邦度之间地缘政事变乱的影响，从史乘上来看，这些变乱会导致石油产量的省略。鉴于欧佩克的墟市要紧性，导致异日可以省略原油供应的变乱会正在油价中发作激烈的响应。

　　2003-2008 年时候，OPEC的备用产量秤谌较低，从而控制了其应对需乞降价值上涨的才略

　　原油价值正在 2003-2008 年时候上涨，当时OPEC的闲置产能秤谌相对较低。低闲置产能控制了OPEC应对需乞降价值上涨的才略，而高闲置产能证明可以出于价值管束方针而暂停坐蓐。

　　假使OPEC奋发管束坐蓐和撑持对象价值秤谌，但成员邦并不老是遵照该结构通过的坐蓐对象。成员邦不肯撑持坐蓐对象可以会影响油价。其它，不料结束会省略OPEC的产量。结束的水平、爆发的速率以及收复产出的不确定性对油价有相当大的影响。

　　库存充任了供需之间的平均点。正在产量领先消费量时候，可能储蓄原油和原油产物以备另日行使。比方，正在 2008 年终和 2009 年头的经济没落中，宇宙需求的不料降落导致美邦和其他经合结构邦度的原油库存创下史乘新高。相反，当消费领先如今坐蓐时，可能通过操纵库存来填补供应以知足消费者的需求。鉴于供需的不确定性，原油库存普通被视为一种防备要领。

　　从异日 12 个月的原油期货合约价值中减去下个月原油期货合约的价值，从而绘制出该价差随时刻的变革的图外。将这一差别与经合结构原油库存的变革实行比力。短期和恒久合约之间的价差越大，对累积库存的鞭策越大。其它，库存降落往往与近期价值相看待异日价值的上涨亲昵合系。

　　环球坐蓐的很众类型原油的价值往往相干很精密，假使轻质、低硫等第和重质、高硫原油之间因为质料和开采处所的差别会导致价值差别，但因为原油墟市是环球一体化的，因而价值往往会一同转化。

　　汽油和原油价值往往会一同震荡，正在某些情形下，汽油价值会暴跌，普通是因为炼油厂停产或其他下逛变乱。

　　正在政事变乱激发供应结束，对油价也会发作伟大挫折，此中最有名的是 1973-74 年的阿拉伯石油禁运、1970 年代末和 1980 年代初的伊朗革命和两伊斗争以及1990 年的波斯湾斗争。迩来，尼日利亚、委内瑞拉、伊拉克、伊朗和利比亚展现了政事变乱导致的供应结束（或控制资源的潜正在开采）。

　　正在过去的 40 年里，地缘政事和其他变乱影响着油价的走势。打搅供应或增众异日原油供应的不确定性的变乱往往会推高油价。

　　鉴于过去政事变乱导致石油供应结束的史乘，墟市插足者老是正在评估异日结束的可以性及其潜正在影响。除了潜正在结束的领域和继续时刻外，他们还思虑了原油库存的可用性以及其他坐蓐商抵消潜正在供应亏损的才略。比方，假设墟市有足够的备用产能来抵消可以的结束，那么其对价值的可以影响将小于备用产能低得众的情形。正在闲置产能和库存缺乏以大幅抵消合系供应亏损的情形下，就会对结束发作巨大的忧郁，然而，这些成分对油价的影响往往是相对短暂的。一朝题目消退，原油和原油产物流量收复寻常，价值普通会回到之前的秤谌。

　　银行、对冲基金、商品交往照应、资金司理等普通活泼于能源衍生品墟市，试图从价值变革中收获。近年来，投资者也早先增众能源和其他商品动作股票和债券投资的取代品，以完毕投资组合众元化或对冲通胀危急。

　　近年来，商品交往的举止有所增众。期货墟市的一种权衡准绳是交往所的未平仓合约，它显露交往时段中尚未结算或闭塞的合约数目。按照美邦合键能源产物交往所纽约商品交往所 (NYMEX) 的权衡，交往所交往的原油期货合约的未平仓量正在过去十年中大幅增众。

　　贸易插足者（对实物原油坐蓐、消费或营业有直接长处的人）和非贸易投资者（对投资和众元化方针的交往合约感兴味的资金司理）都的交往活泼度有所增众。然而，正在声明这些数据时必需预防，绝大无数头寸都持有正在透后度较低的场酬酢易 (OTC) 墟市而不是交往所。

　　该图外显示了每个 NYMEX 交往日终止时未平仓的原油期货合约数目的季度均匀值。从 2003 年到 2007 年，原油期货交往大幅增众。

　　自 2008 年 1 月以后，资金司理绝大一面时刻正在美邦交往所期货头寸中持有净众头。正在迩来中东和北非的动荡光阴，他们的净众头头寸大幅增众。

　　正在 2008 年下半年和 2009 年宇宙金融险情时候，跟着对原资料的需求降落，墟市显示原油与其他商品的合系性快速增众。活着界经济放缓前后，大宗商品价值之间的合系性都展现了显著的上升。正在合系性上升的同时，越来越众的投资者通过投资于供应一揽子大宗商品的指数基金墟市用具来获取大宗商品敞口。

　　近年来，原油和其他商品的价值早先一同震荡。该图外中较深的颜色显露原油期货和其他几种商品期货的逐日价值变革之间的合系性较高，按季度谋划。兴味的是，因为页岩气的疾速成长低落了自然气价值，北美区域原油和自然气价值史乘上的强联系性迩来仍然中止了。

　　正在 2007 年以前，股票、债券和汇率与原油期货价值的合系性很小。比拟之下，2008-2010年原油价值与股票呈正合系，2007年终至今大一面时刻与美元价格呈负合系，2008-2010年与债券价值呈不次序性但往往呈负合系。

　　看待每个资产种别，都有潜正在经济成分影响会影响这些合系性（比方经济没落和苏醒）。过去十年，人们对原油动作投资资产的兴味日益增加，这种投资兴味变化了金融资金流入和流出的方法。实物原油墟市也可以受到外部成分的影响。汇率和经济成分正在原油坐蓐和消费中阐发要紧的功用，可以影响着价值的合系性。

　　2 30年期美邦政府债券收益率的变革，由于跟着收益率上升，债券价值降落。

　　3 通胀预期 基于 5 年期邦债 - TIPS（邦债通胀扞卫证券）价差的逐日变革。

　　该图外显示了原油期货价值与其他金融墟市之间逐日合系性。近年来，油价和准绳普尔 500 指数趋于协同震荡，而油价则趋势于与美元汇率和美邦邦债的走势相反。

　　近年来，不属于经济互助与成长结构 (OECD) 的成长中邦度的原油消费量快速上升。固然经合结构邦度的原油消费量正在 2000 年至 2010 年间降落，但非经合结构邦度的原油消费量增众了 40% 以上。正在此时候，中邦、印度和沙特阿拉伯的原油消费量正在非经合结构邦度中增加最疾。

　　正在这张图外中，非经合结构邦度的 GDP 增加率与原油消费增加之间亲昵合系。自 2001 年以后，非经合结构邦度的原油消费量仅降落了三倍。经济增加激发对原油需求的增众，压制了因价值上涨而惹起的原油消费的降落。

　　原油消费量的增众反应了这些邦度经济的疾速增加。如今和预期的经济增加秤谌告急影响环球原油的需乞降油价。更加是贸易和个别运输举止需求多量原油，而且与经济前提直接合系。

　　很众创制经过需求破费原油动作燃料或将其用作原料，正在少许非经合结构邦度，原油依旧是发电的要紧燃料。因为这些用处，当经济举止和原油需求强劲增加时，原油价值往往会上涨。很众非经合结构邦度的生齿也正在疾速增加，这是声援原油消费强劲增加的另一个成分。

　　假使经济高速增加，但油价上涨胁制了 2005-2008 年环球原油消费的增加

　　正在这张图外中，WTI 价值秤谌与宇宙 GDP 增加率（动作潜正在原油需求增加的目标）和宇宙原油消费量的变革相合。假使经济高速增加，但从 2005 年到 2008 年，不停上涨的油价胁制了环球原油消费的增加。

　　固然如今的原油消费合键与如今的经济举止相合，但异日经济处境前景的变革也会对油价发作直接影响。比方，经济前景的刷新往往会增众原油墟市异日紧俏的可以性，从而导致预期的异日油价上涨。预期的这种变革将反应正在较高的原油期货价值上。期货价值的上涨增众了持有库存的动力，这反过来又省略了如今可用的供应量并趋于升高如今价值。

　　原油墟市普通会对不停变革的异日供需预期做出响应。该图外显示了非经合结构经济增加的预测正在差别年份随时刻的变革。

　　经济互助与成长结构（OECD）由美邦，欧洲大一面区域，以及其他兴旺邦度构成。2010 年，这些大型经济体正在占宇宙原油消费量的53%，比非经合结构邦度消费更众，但原油消费增加要低得众。经合结构邦度的原油消费量正在 2000 年至 2010 年的十年间本质上有所降落，而非经合结构邦度的原油消费量同期增加了 40%。

　　与非经合结构邦度比拟，经合结构邦度的原油消费正在价值2006-2009 年原油价值上涨时候有所降落，并正在经济下滑时候大幅降落。一面因为经济增加相对较慢和交通部分加倍成熟，价值对经合结构消费的影响比非经合结构邦度更为显著。

　　美邦能源音讯署(EIA)是美邦能源属下设的官方结构，每周三宣布美邦原油/汽油/精华油/库欣库存数据讲述，以及美邦石油产量、出口等数据。是邦际油市最要紧、最巨子和宣布频度最高的原油根本面数据，如相合数据超越墟市预期，会对邦际油价走势发作巨大影响。

　　假设油价震荡猛烈影响到美元指数将会传导到黄金，下逛大宗商品以及加元等商品钱银。

　　EIA数据的墟市影响大于稍早前宣布的美邦石油学会(API)原油库存数据。

　　美邦能源音讯署每月宣布的原油墟市月报征求短期能源预计(中央讲述)、自然气月报、电力月报、能源每月评论等。

　　EIA月报平常与IEA月报、OPEC月报正在前后几天内揭晓，动作邦际油市巨子机构的认识和预计讲述，对 邦际油价有较大的影响，更加是当EIA月报美邦产量预估，环球需求预估，油价预估等与前值，与墟市预测值差别较大时。

　　自 1983 年宣布以后，IEA 的石油墟市讲述 (OMR) 已成为公认的环球最巨子、最实时的环球原油墟市数据、预测和认识原因之一——征求对原油供应、需求、经合结构和一面非经合结构邦度的库存、价值和炼油举止，以及原油营业。

　　OMR 受到政府官员和策略拟定者、石油墟市插足者、计谋筹划者、行业官员、学者、非政府结构、众政府结构、金融界等的亲昵体贴。

　　OMR 是扫数经合结构邦度以及选定的非经合结构邦度官方政府统计数据的独一原因，以及史乘数据集和来年供需预测。OMR 以外格、图外和统计数据为特征，供应实行暂时认识和跟踪石油墟市成长以及确定 OECD 邦度的坐蓐、消费、炼油、库存以及原油和产物价值趋向所需的所少睹据。

　　征引IEA8月23日揭晓的最眉月报：IEA揭橥将2021年下半年原油需求预估下调逾50万桶/日，并提到因新冠疫情下调石油需求预计，估计2022年将展现供应过剩。月报揭晓后，两油小幅下挫。

　　美邦石油协会(API)每周揭晓的美邦原油/汽油/精华油库存数据，丈量API，API原油库存,美邦原油库存最新信息,每周美邦公司的贸易原油库存变革情形 。

　　恒久以后，美邦事环球最要紧的石油坐蓐和消费邦，该数据直接响应了原油的根本面情形，从而影响邦际油价的走势，并可传导至加元、澳元等商品钱银。

　　揭晓机构：美邦石油协会((API)，是美邦工业合键的营业督促结构，又是集石油勘测、开采、储运、出卖为一体的行业协会本质的非营利性机构 。

　　OPEC月度原油讲述（Monthly Oil Market Report,MOMR）每月宣布的原油墟市讲述，征求 成员邦的产量、出口、减产实行情形，环球需求预估、库存，价值预估等要紧根本面数据 。OPEC成员邦攻陷环球1/3的石油供应，讲述具有很高的巨子性。

　　CFTC是美邦商品期货委员会的简称，该机构是美邦期货及衍生品美邦商品期货委员会最高囚系机构。平常提到的CFTC是指每周五该机构宣布的，截至当周周二，扫数正在美邦的NYMEX、COMEX、ICE、CBOT等几大交往墟市上市的期货及衍生品持仓转化讲述（COT周报）。

　　持仓变革是要紧的资金面转化目标，揭示众空两边的力气比照，总体交投气氛。当持仓展现巨大异动时，可发觉梗概量资金的进出情形。将若干周的持仓转化情形贯穿起来，可发觉墟市主体资金的转化趋向 ，从而对咱们的交往给出更为真切的指引。